中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数延续下行，成都地产调控政策有所放松-211128

《中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数延续下行，成都地产调控政策有所放松-211128（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数延续下行，成都地产调控政策有所放松-211128（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈波动上行走势，涨幅较前期有所收窄，11月26日指数点位为133.11，涨幅为0.098%。

重庆成立30亿元规模的信用保障基金，短期有利于缓解区域内国企流动性压力、提振市场情绪，中长期债务风险化解仍取决于区域经济财政实力和再融资能力：据媒体报道，重庆城投、重庆地产集团合资成立了重庆国调企业管理有限公司，注册资本30亿元，旨在防范化解国有企业重大风险，包括为市属国有企业提供阶段性“应急”和“增信”、吸收整合市属国企资源、参与市属国企混合所有制改革、筛选投资优质市场化项目等。

目前多地政府相继成立了信用保障基金，短期有利于缓解区域内国企流动性压力、提振市场情绪，中长期来看债务风险化解仍取决于区域经济财政实力和再融资能力。

成都在地产融资、销售、预售资金监管等方面有所放松，或有助于缓解房企现金流压力：上周个别城市地产行业调控政策边际放松，如成都为了促进房地产市场平稳健康发展，在融资、销售、预售资金监管等方面有所放松，具体包括提高房地产审批效率、鼓励项目加快上市销售、提高预售资金监管使用效率、协调金融机构加大支持力度，这一系列措施或有助于缓解房企现金流压力，后续仍需持续跟踪各地地产行业监管政策变化趋势。

一级市场：发行规模回落，发行利率及利差基本持平发行情况：上周，已出结果的高收益债券共计37笔，较前一周增加2笔，发行总额下降65.15亿元，为169.27亿元；加权发行利率较前一周下行0.1%至6.59%，加权信用利差同步下行4.68BP至408.06BP。

二级市场：净价指数延续下行，成交规模有所减少运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动下跌走势。

1）从主体类别看，非国有企业跌幅较高；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数涨跌互现，湖南、天津区域涨幅居前；产业债重点行业净价指数涨跌不一，化工、交通运输行业涨幅相对较高。

成交情况：上周，高收益债成交总额为901.37亿元，较前一周减少4.70%，占二级市场狭义信用债成交总额的11.24%，与前一周基本持平。

1）从成交量价看，投资型高收益债广西城投活跃度延续上行，投机型高收益债四川尾部城投交易增多；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比15.43%，较前一周增加1.76个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧。