方正证券-融资融券研究日报内参-210705

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【两融市场数据】截至2021年7月1日，两市融资融券余额17,740.91亿元，其中融资余额为16,181.22亿元，融券余额为1,559.69亿元。

沪深两市融资买入额934.24亿元，融券卖出额为49.28亿元。

上一交易日，市场主要指数表现：上证综指（-1.95%），深证成指（-2.45%），创业板指（-3.52%）。

【两融策略】市场核心关注在于三方面，一是经济下行的性质将逐步明晰，海外经济将于二季度达到环比动能的高点，环比下行，同比上行的过程中服务业将成为后续的驱动力，因此三季度之后的出口面临较大下行压力。

二是流动性边际上可能有所收紧，原因在于两方面，国内7月开始MLF续作压力开始加大，债券发行加速；海外方面，美国失业救济将于6-7月陆续停止发放，就业将会有明显抬升，紧缩的步调会提前，Taper日益临近。

三是政策的定调，重点关注7月政治局会议。

整体而言，7月之后维稳行情逐步进入尾声，逐步兑现，调整结构，向中小市值方向下沉。

配置方面，中报行情展开，围绕成长和景气两条主线布局，具体包括1）长期景气方向，包括智能汽车、医药生物、计算机、电子等；2）竣工逻辑下的地产后周期机会，尤其以建材、轻工为代表的建安产业链。

3）受益于经济回升、美国库存回补，出口景气产业链下的有色金属、化工等。

【风险提示】宏观经济大幅不达预期，融资融券政策发生重大变化，大盘发生大幅异常波动。