天风证券-信用债市场周报：财政部发文规范国企购地，怎么看？-221016

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（以下内容从天风证券《信用债市场周报：财政部发文规范国企购地，怎么看？》研报附件原文摘录）
　　财政部126号文强调三个禁止，均面向地方政府。 　　我们认为城投基于市场需求正常拿地不会受到文件影响。监管指的“虚增”，一般指向城投非市场化拿地，而且存在大比例收入返还，同时可能涉及新增隐债的问题。但实际情况很难去简单追溯和界定是否构成虚增土地出让收入。 　　关键需要观察财政部是否从严从重进行地方专项督查和检查。 　　一般理解可能有局部影响，但不会完全改变现状，毕竟地产市场仍需要地方政府积极介入支持。 　　那么，为什么要发文规范？ 　　一、规范财政收支管理； 　　二、防止空转造成地方财政收入数据不实，避免进一步加剧基层财力紧张； 　　三、避免进一步新增地方隐性债务。 　　对城投有何影响？ 　　一方面如果从严执行可能会导致地方财力变少对部分区域城投信用评级和融资能力有负面影响；另一方面，规范财政收支可能进一步加大城投已有的资金紧张状态。 　　综合来看，在当前地方财政吃紧的背景下，财政部126号的出台无法完全改变目前地方通过国企或者城投托底地产市场的行为，总体上对于城投经营状况影响也有限，但是对于那些确实存在土地出让收入严重虚增的区域以及对应城投仍有其负面压力。 　　风险提示：地方政府债务压力，经济下行压力，政策超预期