民生证券-可转债周报：又临“下修”窗口，如何博弈？-221016

文本预览：

《民生证券-可转债周报：又临“下修”窗口，如何博弈？-221016（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-可转债周报：又临“下修”窗口，如何博弈？-221016（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从民生证券《可转债周报：又临“下修”窗口，如何博弈？》研报附件原文摘录）
　　又临“下修”窗口，如何博弈？ 　　8月以来，国内疫情扰动不断，地产事件持续发酵；消费偏弱、资源板块波动加剧；海外通胀持续走高，人民币汇率波动加大；内外因素共同作用之下，权益及转债市场整体走势疲弱，大量转债再次来到了下修的窗口期。 　　我们认为，下修博弈但求“锦上添花”，不求“雪中送炭”。 　　根据近期下修转债数据，虽然下修转债在提议下修公告日前后5日内的区间收益相对可观，但考虑下修条款博弈需在提议下修公告日前买入持有，通常公告下修的转债数量在所有触发下修条款的转债中占比较小（以2022-07-01至2022-10-14为例，该比例仅为9.46%），市场下行期间正股持续下行的风险犹在等因素，通过下修博弈获取收益仍存在较大的不确定性，一旦投资者博弈失败，将会面临较大的风险。 　　一级市场 　　本周共有3只转债上市，分别为钢铁行业的大中转债、交通运输行业的嘉诚转债和电力设备行业的金盘转债，发行数量比上周增加3只，发行规模合计32.97亿元，较上周增加32.97亿元。 　　二级市场 　　权益市场行业涨多跌少。从申万一级行业看，本周上涨的行业共有25个，涨幅前三的行业为医药生物、电力设备和农林牧渔，涨幅分别为7.54%、7.33%和7.18%；下跌的行业共有6个，跌幅前三的行业为食品饮料、煤炭和银行，跌幅分别为4.73%、2.32%和1.87%。 　　转债行业涨多跌少。转债行业中，周内共有28个行业上涨，1个行业下跌，涨幅前三的行业为电力设备、美容护理和医药生物，涨幅分别为5.60%、5.38%和4.60%，下跌的行业为社会服务，跌幅为0.72%。 　　估值情况 　　从绝对价格来看，低价转债数量减少，中高价转债数量增加。本周绝对低价转债（绝对价格小于110元）较上周减少23只，价格区间在110元-130元的转债较上周减少7只，价格区间在130元-150元之间的转债数量较上周增加24只，价格区间在150元-200元之间的转债数量较上周增加3只，200元以上的转债数量较上周增加6只。整体来看，中高价转债数量增加，低价转债数量减少。 　　全市场转股溢价率震荡下行，转股价值有所上升。从转股价值和溢价率水平来看，本周按存量债余额加权的转股价值均值上升，截至本周五，全市场加权转股价值均值为86.87元，较上周末增加了2.55元。转股溢价率持续下行，本周末全市场加权转股溢价率47.64%，较上周末下跌1.66pct。进入10月以来，全市场加权转股溢价率轻微震荡下跌。 　　风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）国内疫情反复。