国盛证券-固定收益定期：资金宽松加杠杆，银行理财净减持——流动性和机构行为跟踪-221015

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（以下内容从国盛证券《固定收益定期：资金宽松加杠杆，银行理财净减持——流动性和机构行为跟踪》研报附件原文摘录）
　　资金面：本周R007和DR007分别收于1.61%（前值2.18%）和1.48%（前值2.09%），本周资金价格小幅回落。6M国股（无三农）转贴利率收于1.56%（前值1.63%），本周票据利率走势小幅回升。质押式回购交易量重回高位，单日高达6.67万亿，银行间市场杠杆率高于上周交易日。本周逆回购投放290亿元，逆回购到期9680亿元，央行货币净回笼9390亿元，回收过剩流动性。下周MLF到期5000亿元。 　　同业存单：本周同业存单发行3170亿（前值2853亿），净融资-82.3亿（前值-687亿）。股份行（1067亿）和1Y期限（1833亿）发行最多。3M收益率上升7.7bps至1.74%，6M收益率下降4.2bps至1.88%，1Y收益率上升1.0bps至2.00%。1YMLF与存单利差收窄1.00bps至75bp，1Y-3M期限利差收窄6.7bps至25.87bp，1Y中票-存单利差走窄8.11bps至8.52bp。 　　机构行为： 　　1）本周主要卖出机构为大行、股份行、城商行和证券公司，主要买入机构为农村金融机构、基金公司及产品、其他产品类。 　　2）本周理财配债策略来看，理财产品自3月以来首次单周净卖出，主因大幅卖出存单。10月8日至14日理财净卖出债券190亿元，其中利率债+14亿元，信用债+97亿元，存单-300亿元。9月来银行理财破净率上升，这可能导致理财赎回压力增加，短期配置力量下降。而本周五股市大涨，短期来看预计理财不会持续减持。 　　分期限来看，理财净买入1年及以下利率债和信用债分别57亿和181亿，净卖出1年以上利率债和信用债分别43亿和84亿。利率债方面，主要减持1-3年和7-10年；信用债方面，主要减持5-7年。 　　3）本周基金配债策略来看，10月8日至14日基金净买入债券合计763亿元，其中利率债+302亿元，信用债+511亿元，存单-49亿元。分期限看，利率债以买入1-3年和3-5年为主，信用债以买入3年以下为主。 　　4）本周中长期纯债基久期算术平均2.43，中位数2.1，较上周小幅下降。 　　5）本周市场欠配程度缓解。本周利率债欠配指数为-1.69（前值-2.00），信用债欠配指数-2.19（前值-2.29）。 　　风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。