加入VIP免费下载国盛证券-山西焦煤-000983-资产注入加速推进，估值修复远未结束-221017
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山西焦煤(000983) 事件：公司发布 2022 年第三季度报告。 2022 年前三季度公司实现营业收入 411.8 亿元，同比增长 38.7%；归母净利润 83 亿元，同比增长 161.4%；实现扣非归母净利润 82.8 亿元，同比增长 163.1%。 Q3 焦煤供需偏向宽松，单季盈利环比走弱。 分季度来看，公司 2022 年 Q3实现营业收入 134.7 亿元，同比增长 28.7%，环比下降 6.7%；归母净利润26 亿元，同比增长 111.6%，环比下降 19.6%；实现扣非归母净利润 26.1亿元，同比增长 114.7%，环比下降 19.4%。 主因 7~8 月下游钢、焦亏损幅度&亏损面进一步加大，焦煤供需由偏紧向平衡甚至略偏宽松转变，焦煤下行压力加大； 后随着 9 月旺季预期逐步兑现，焦煤价格重拾涨势。 2022年 Q3 京唐港主焦煤库提价均价 2600 元/吨，同比下降 17.5%，环比 Q2 单季下降 19.2%。 安监加强&疫情趋严，焦煤基本面支撑较强。 当下“金九银十”旺季已至，旺季需求逐步兑现，钢材供需有所好转，建材成交持续高位，有望带动钢价和钢厂利润回升，促进钢厂对焦炭采购、焦企对焦煤采购需求提升，焦煤价格持续走强； 且焦煤供需仍偏紧，焦煤供应端弹性不大，且国内供应可能面临进一步小幅收缩，焦煤供需将继续维持略偏紧状态，只要铁水产量不降，焦煤价格将相对较强。 全力推进华晋焦煤资产重组，产销量成长潜力十足。 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买华晋焦煤 51%的股权和明珠煤业 49%的股权（其余 51%股份由华晋焦煤持有），华晋焦煤手握离柳、乡宁两大优质焦煤矿区，可采储量达 45.4 亿吨，核定产能 1110 万吨/年，资源禀赋优异、盈利能力强劲，市场竞争力突出，被誉为“中国瑰宝”。并入华晋焦煤后，山西焦煤产能或成长至 4890 万吨/年，较收购前增长 29.4%，业绩有望进一步增厚。同时，华晋焦煤为原山西焦煤集团五大煤炭子公司之一，相比去年收购的水峪、腾晖煤业，资产级别更高、资产规模更大，焦煤集团资产证券化已然提速。 投资建议。公司更名“山西焦煤”，肩负集团煤炭资产上市重任，明确焦煤板块龙头上市公司地位，公司欲收购集团优质资产华晋焦煤 51%的股权，资产注入再下一城，未来成长空间值得期待。考虑到焦煤价格持续上行，业绩有望持续增长，预计公司 2022 年~2024 年归母净利分别为 105.8 亿元、111.3 亿元、 115.8 亿元， EPS 分别为 2.58 元、 2.72 元， 2.83 元，对应 PE仅为 5.2、 4.9、 4.7，维持“买入”评级。 风险提示： 煤价大幅下跌，进口煤管制放松，山西国改进度不及预期，资产注入存在不确定性。
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（以下内容从国盛证券《资产注入加速推进，估值修复远未结束》研报附件原文摘录）山西焦煤(000983) 事件：公司发布 2022 年第三季度报告。 2022 年前三季度公司实现营业收入 411.8 亿元，同比增长 38.7%；归母净利润 83 亿元，同比增长 161.4%；实现扣非归母净利润 82.8 亿元，同比增长 163.1%。 Q3 焦煤供需偏向宽松，单季盈利环比走弱。 分季度来看，公司 2022 年 Q3实现营业收入 134.7 亿元，同比增长 28.7%，环比下降 6.7%；归母净利润26 亿元，同比增长 111.6%，环比下降 19.6%；实现扣非归母净利润 26.1亿元，同比增长 114.7%，环比下降 19.4%。 主因 7~8 月下游钢、焦亏损幅度&亏损面进一步加大，焦煤供需由偏紧向平衡甚至略偏宽松转变，焦煤下行压力加大； 后随着 9 月旺季预期逐步兑现，焦煤价格重拾涨势。 2022年 Q3 京唐港主焦煤库提价均价 2600 元/吨，同比下降 17.5%，环比 Q2 单季下降 19.2%。 安监加强&疫情趋严，焦煤基本面支撑较强。 当下“金九银十”旺季已至，旺季需求逐步兑现，钢材供需有所好转，建材成交持续高位，有望带动钢价和钢厂利润回升，促进钢厂对焦炭采购、焦企对焦煤采购需求提升，焦煤价格持续走强； 且焦煤供需仍偏紧，焦煤供应端弹性不大，且国内供应可能面临进一步小幅收缩，焦煤供需将继续维持略偏紧状态，只要铁水产量不降，焦煤价格将相对较强。 全力推进华晋焦煤资产重组，产销量成长潜力十足。 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买华晋焦煤 51%的股权和明珠煤业 49%的股权（其余 51%股份由华晋焦煤持有），华晋焦煤手握离柳、乡宁两大优质焦煤矿区，可采储量达 45.4 亿吨，核定产能 1110 万吨/年，资源禀赋优异、盈利能力强劲，市场竞争力突出，被誉为“中国瑰宝”。并入华晋焦煤后，山西焦煤产能或成长至 4890 万吨/年，较收购前增长 29.4%，业绩有望进一步增厚。同时，华晋焦煤为原山西焦煤集团五大煤炭子公司之一，相比去年收购的水峪、腾晖煤业，资产级别更高、资产规模更大，焦煤集团资产证券化已然提速。 投资建议。公司更名“山西焦煤”，肩负集团煤炭资产上市重任，明确焦煤板块龙头上市公司地位，公司欲收购集团优质资产华晋焦煤 51%的股权，资产注入再下一城，未来成长空间值得期待。考虑到焦煤价格持续上行，业绩有望持续增长，预计公司 2022 年~2024 年归母净利分别为 105.8 亿元、111.3 亿元、 115.8 亿元， EPS 分别为 2.58 元、 2.72 元， 2.83 元，对应 PE仅为 5.2、 4.9、 4.7，维持“买入”评级。 风险提示： 煤价大幅下跌，进口煤管制放松，山西国改进度不及预期，资产注入存在不确定性。
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