首创证券-宏观经济分析报告：内需仍然较弱，A股低位反弹-221016

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（以下内容从首创证券《宏观经济分析报告：内需仍然较弱，A股低位反弹》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　内需延续不振， 消费价格羸弱。 9 月 CPI 同比、食品 CPI 同比、非食品CPI 同比分别为 2.8%、 8.8%、 1.5%，较前值分别上涨 0.3、 2.7 和下降0.2 个百分点，核心 CPI 同比 0.6%，较前值下降 0.2 个百分点。 8 大类价格指数，除了食品烟酒价格同比增速明显高于 8 月， 生活用品及服务价格同比略高于 8 月，其余大类价格指数 9 月同比增速均不高于 8 月。食品价格主要有鲜果和猪肉拉动。 　　从季节性表现来看， 9 月 CPI、非食品 CPI 以及核心 CPI 均弱于季节性均值，上述各项 2022 年 9 月环比与 2016-2021 年 9 月环比均值差，分别为-0.2%、 -0.3%、 -0.28%。值得注意的是，核心 CPI 9 月季节性走弱的程度较 8 月进一步扩大。 　　部分行业环比回升， PPI 下行态势趋缓。 PPI 同比 0.9%，涨幅比上月回落 1.4 个百分点。其中，生产资料价格同比 0.6%，涨幅回落 1.8 个百分点；生活资料价格同比 1.8%，涨幅扩大 0.2 个百分点。 国际原油价格下行带动国内相关行业价格环比下降； 基建投资项目逐步实施，金属、水泥等相关行业需求回升，价格环比降幅均有收窄； 储煤需求提升，煤炭开采和洗选业价格由环比下降 4.3%转为上涨 0.5%。另外，农副食品加工业价格由环比下降 0.2%转为上涨 0.8%；电力热力生产和供应业价格环比上涨 1.3%，涨幅扩大 1.0 个百分点。 　　经济边际修复， A 股低位反弹。 本土疫情边际好转，经济活力边际修复，稳增长持续发力，叠加流动性宽松， A 股从低位开始反弹。 往后看， 高频数据显示，经济继续边际修复，但内生动力仍不足，核心 CPI 反映内需较弱。 经济基本面预计将保持低位平稳，流动性维持中性偏松的状态。 　　股市在经历了一定的回调后有所反弹， 若利好信号进一步明确， 反弹动能将会更大。此外， “进入创新型国家行列” 的提法意味着创新的地位再次得到确认， 硬科技相关板块的弹性值得关注。 海外资本市场走势和地缘政治风险有一定的不确定性， 需持续跟踪。 　　风险提示： 疫情发展超预期； 政策不及预期；海外扰动超预期