浙商证券-国联股份-603613-国联股份三季报业绩预告点评报告：Q3业绩预告再超预期，双十电商高增势头不减-221017

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（以下内容从浙商证券《国联股份三季报业绩预告点评报告：Q3业绩预告再超预期，双十电商高增势头不减》研报附件原文摘录）
　　国联股份(603613) 　　投资要点 　　22Q3 预告收入利润双高增，继续维持“翻倍式增长”： 　　公司发布业绩预告，前三季度公司实现收入 462.25-463.45 亿元，同比增长96.91%-97.42%，实现净利 6.79-6.81 亿元，同比增长 100.51%-100.90%，实现扣非净利 6.17-6.18 亿元，同比增长 101.30%-101.63%。 　　单 Q3 实现收入 183.30-184.50 亿元， 同比增速 94.16%-95.43%， 实现净利 2.52-2.53 亿元， 同比增长 105.44%-106.55%， 实现扣非净利 2.32-2.33 亿元， 同比增长118.34%-119.28%。 　　单 Q3 收入依然维持超预期的高增，业绩方面则创 2019 年以来单季度扣非净利增速新高。 　　业绩高增主要原因为多多平台交易收入增长： 　　一方面， 疫情推动工业品采购线上化，公司战“疫”有道， 公司今年发起“产业链战疫”提供直播采购+运费减免+云仓支持等政策，规模与用户粘性双收。 　　另一方面， 预计涂多多高基数下高增长，公司“垂直品类纵向做透→横向复制”的品类拓展进展顺利，其他后起多多平台规模已现。 　　规模效应释放，净利增速高于收入增速，预计是净利率企稳回升拐点： 　　首次季度净利增速高于收入，反映了规模效应的大幅提升，作为赋能型商业模式，不与上下游争利润，并预计部分增量利润被抗疫让利抵消，单 Q3 扣非净利率同比略提升约 0.14pct，预计净利率后续将持续提升。 　　双十电商节交易额同比增长 90%继续翻倍式增长， 奠定 Q4 业绩基本盘： 　　今年多多双十产业电商节总体订单 172.28 亿元，同比增长 90.21%，再次刷新多多 平 台 单 日 订 单 记 录 。 2019/2020/2021 年 双 十 产 业 电 商 节 交 易 额 分 别 为21.50/43.82/90.58 亿，同比增长 109.91%/103.78%/106.71%，分别占到当年 Q4 收入的 70.44%/61.49%/65.85%。今年多多双十产业电商节翻倍式增长，预计奠定Q4 业绩高增的基本盘。 　　盈利预测与估值： 公司业绩超预期，模式优越性持续得到验证， 再上调预测，预计 22-24 年营收 725.58/1,232.75/1,957.69 亿， 同增 94.89%/69.90%/58.81%，归母净利润 10.99/18.80/30.12 亿， 同增 90.04%/71.02%/60.21%；目前对应 22-24 年58.24/34.05/21.26 X，维持“买入”评级。 　　风险提示：客户流失、复购下降、云工厂业务不及预期。