国海证券-全市场流动性周观察：外资净流出创新高，美十债收益率下行-210704

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投资要点：核心要点：微观货币层面，市场资金流入降低。

根据我们的统计口径，本周（6.28-7.2）A股资金合计净流出69.81亿元，前值为净流入469.45亿元。

其中，资金供给大幅降低，北上资金急转直下，净流出创年内新高，新发基金规模下降，ETF资金净流出扩大，融资余额增量收缩，总量再创新高。

总体资金需求减少，一级市场融资规模持续5周下降，产业资本减持环比下降，交易费用下降。

宏观货币层面，货币政策灵活适度，6.28-6.30各投放7天逆回购300亿元，7.1-7.2各投放100亿元。

本周各利率走势分化，报价利率短端小幅走高，长端走低；同业存单收益率整体下行；人民币在岸与离岸汇率小幅走高。

海外方面，美联储缩债预期进一步升温，非农就业超预期而失业率意外上升，美国国债收益率整体下行。

A股市场流动性资金供给端：北上资金周度净流出创年内新高，新发基金规模下降，ETF资金净流出扩大，融资余额增量收缩，总量再创新高。

北上资金转为净流出157.97亿元，净流出创年内新高，并且周五（7.2）北上资金净流出创2021年至今的单日净流出峰值，达-86.03亿元，北上资金出逃对A股下跌有一定影响；公募基金发行规模回落，本周新发规模为314.54亿元；ETF资金净流出小幅扩大，为72.33亿元；融资余额持续两月上升，再创2021年以来周度历史新高，但增量有所收缩。

资金需求端：总体资金需求减少，一级市场融资规模连续5周降低，产业资本减持下降，交易费用小幅下降，维持较高水平。

近两周一级市场融资均来源于IPO募资，本周降至53.80亿元，连续5周降低；增发与配股预案合计规模下降，本周降至139.53亿元，回落至近一年均线之下；本周限售解禁限值较低，产业资本减持下降，下周限售解禁市值将升至1767亿元，超过压力均线；交易费用小幅下降至98.39亿元。

行业资金流向：本周汽车和计算机行业北上资金净流入最多，但净流入金额相对较低，而大金融和食品饮料行业净流出最多；融资客买入电气设备和医药生物最多，而卖出计算机，其他卖出较多行业与外资相同；ETF资金大幅买入银行。

宏观货币表现货币总量：本周货币政策灵活适度，6.28-6.30各投放7天逆回购300亿元，7.1-7.2各投放逆回购100亿元，货币净投放200亿元。

7天逆回购、1年期MLF与LPR利率不变。

本周资金情绪于月末（6.30）升至高值，7月后情绪有所回落。

货币价格：本周报价利率短端小幅走高，长端走低；各市场利率走势分化；同业存单收益率整体下行；MLF中标利率、LPR利率与上期持平。

各期限国债收益率走势分化，期限利差走阔；企业债与国债信用利差收窄；各行业信用利差小幅上行。

人民币在岸与离岸汇率小幅走高。

全球货币动向：美联储多位官员提早了缩债预期，就业取得“实质性进展”后或将着手开启缩债。

美国国债收益率下行，美十债跌破1.5%。

欧央行对经济恢复判断更加乐观，9月底可能取消银行派息限制。

日央行资产总量小幅降低；日央行表示下半年通胀率或将暂时上升；企业等融资压力仍存，将融资特别支持计划延长6个月。

风险提示：流动性收紧超预期；经济发展不及预期；中美摩擦加剧；疫情超预期恶化。