国金证券-联泓新科-003022-业绩符合预期，光伏EVA价格拐点已现-221016

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（以下内容从国金证券《业绩符合预期，光伏EVA价格拐点已现》研报附件原文摘录）
　　联泓新科(003022) 　　业绩简评 　　10 月 16 日公司发布 2022 年三季报， 前三季度实现营收 64.17 亿元、同增13.25%， 归母净利 7.78 亿元、同降 5.38%，扣非归母净利 6.5 亿元、同降6.54%，主要受一季度检修停产影响 。 Q3 实现营收 24.79 亿元， 同增34.72%， 归母净利 3.21 亿元， 同增 14.32%、环降 8.11%， 扣非归母净利2.81 亿元，同增 36.8%、环降 13.55%， 在 Q3 产品价格环比下降、硅料事故影响光伏产业链排产的背景下，业绩符合预期。 　　经营分析 　　EVA 产品销量持平， 成本下降对冲价格下行压力。 受益下游光伏等行业需求持续拉动，三季度公司 EVA 产品产销量同比提升， 预计三季度 EVA 树脂销量环比持平。 7-8 月限电、硅料产能检修等因素导致光伏组件排产受限，同时线缆、发泡等行业处于淡季， EVA 产品价格环比下降，测算公司三季度EVA 产品均价 2.4~2.5 万元/吨。 7 月起醋酸乙烯价格进入下行区间， 公司EVA 产品成本下降， 支撑三季度利润降幅小于价格降幅。 　　Q4 组件需求释放推动景气度向上， 光伏 EVA 价格拐点已现。 随限电解除、硅料检修产能恢复、硅料新增产能释放， 9 月光伏组件排产环比提升约10%， 预计 10 月继续提升 10%以上； 随着光伏需求进入传统旺季， 四季度EVA 树脂需求确定性高。供给方面， 考虑爬坡因素，预计天利高新新增产能年内光伏料贡献较少，同时道达尔、韩华、 LG 等在产产能均有停产检修计划， 预计光伏 EVA 树脂供需基本面具有较强支撑。 目前 EVA 树脂、胶膜、组件环节的树脂及胶膜库存维持合理水平， EVA 价格拐点已现。 　　光伏 EVA 供需持续紧张， 或为 23 年产业链最紧缺环节之一。 2022 年起EVA 新增装置仅天利高新、古雷石化、宝丰能源共 75 万吨，考虑爬产等因素， 2023 年光伏料供给增量较需求增量（ 同比增速约 50%） 较少，预计光伏 EVA 树脂将成为光伏产业链最紧缺的环节之一， EVA 产品持续高景气。 　　盈利调整与投资建议 　　我们维持公司 2022-2024 年归母净利润 13.50、 16.70、 20.12 亿元的盈利预测，对应 EPS 为 1.01、 1.25、 1.51 元，维持 “买入”评级。 　　风险提示 　　光伏需求不及预期， EVA 价格不及预期， 扩产项目建设进展不顺风险。