华西证券-九洲药业-603456-业绩增长符合市场预期，CDMO业务继续贡献核心业绩增量-221016

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（以下内容从华西证券《业绩增长符合市场预期，CDMO业务继续贡献核心业绩增量》研报附件原文摘录）
　　九洲药业(603456) 　　事件概述 　　公司发布2022年前三季度业绩预告：公司预计2022前三季度实现归母净利润7.33~7.57亿元，同比增长55.00%~60.00%；实现扣非净利润7.43~7.65亿元，同比增长70.00%~75.00%。 　　分析判断: 　　业绩增长符合市场预期，CDMO业务继续贡献核心业绩增量 　　公司预计2022年前三季度实现扣非净利润7.43~7.65亿元，同比增长70%~75%，其中预计22Q3单季度实现扣非净利润2.75~2.96亿元，同比增长43.7%~55.2%，业绩增长符合市场预期、且继续呈现高速增长，我们判断核心受益于持续推进“做深”大客户和“做广”新兴客户的战略下的CDMO业务高速增长。截止2022年中报，公司已形成漏斗型的项目结构，即临床I/II期项目662个、临床III期项目55个、商业化项目23个，分别同比增长40.6%/34.1%/27.8%，均呈现高速增长的趋势、需求端继续呈现高强度需求；另外叠加通过持续加强杭州、临海、美国等研发中心能力建设，以及通过收购杭州Teva工厂、南京康川济医药等公司，持续强化公司在“原料药+制剂”CDMO一体化平台能力建设、提升公司供给端能力提升。展望未来，公司持续加大诺华、罗氏、吉利德、硕腾、第一三共等大客户及一系列国内外小客户的开拓，叠加自建和收购Teva杭州工厂，有望在未来3~5年继续实现高速增长。 　　业绩预测及投资建议 　　公司作为战略转型中的准一线CDMO企业，加速打造瑞博CDMO品牌、筑巢引凤中，另外特色原料药业务在国内环保政策趋严的大背景下保持稳健增长。维持前期业绩预期，即22-24年营收分别为57.49/77.40/101.40亿元，EPS分别为1.08/1.54/2.11元，对应2022年10月16日43.53元/股收盘价，PE分别为40.23/28.30/20.65倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、定增具有不确定性。