平安证券-良信股份-002706-发布定增预案，加码智能化低压电器研发制造-210704

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投资建设海盐基地，布局上游零部件制造：公司拟投入募集资金13.3亿元用于“智能型低压电器研发及制造基地项目“建设，将由其全资子公司良信电器（海盐）有限公司实施，公司通过增资的方式，将募集资金注入全资子公司良信海盐。

项目建成之后，将覆盖模具、冲压、注塑、电镀、焊接、电子、装配、仓储物流等智能低压电器全产业链，以工业互联为基础，建立智能化工厂、智能化物流、智能化生产及智能化供应链体系。

我们预计，该项目投产后有望提升公司的研发制造水平、成本控制能力、产品交付能力和盈利能力，助力公司中长期发展。

公司定位中高端市场，海盐项目将助力提升公司的中长期竞争力：公司定位国内低压电器中高端市场，下游主要行业包括地产、通信、新能源、工建、电力等，与万科地产、华为技术、维谛技术、上汽集团、比亚迪、阳光电源、金风科技等头部客户形成了紧密合作关系。

根据我们的行业调研，目前低压电器头部外资企业核心零部件主要采用自产方式，公司产品制造环节中部分零部件自制率较低，我们认为，公司通过实施本次募投项目，加强零部件自制能力可进一步提高产品品质，提升公司产品在高端市场领域的竞争力，加速实现进口替代。

低压电器行业景气度较高，公司下半年经营情况有望持续改善：21年上半年公司通信、新能源业务由于行业原因收入端增速放缓。

目前中移动已经正式启动本年度的5G基站招标，采购规模约为48万站；光伏行业产业链价格博弈出现松动，硅片、电池片环节部分龙头供应商已经开始下调产品报价，有望刺激下半年光伏装机量环比上升。

我们预计，通信和新能。