国泰期货-商品期权周报-221016

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（以下内容从国泰期货《商品期权周报》研报附件原文摘录）
　　1.板块综述与策略推荐 　　节后首周商品期权市场波动率普降，棉花、原油、铝、锌波动率降幅较大，玉米、豆一等则相对平稳，谨防部分品种尤其是能化出现波动率超跌反弹。美国9月通胀数据超预期，市场对于11月美联储加息75个基点的预期上升，且出现加息100个基点的预期，美债收益率和美元指数上行。 　　棕榈油需关注产地基本面，谨防减产季来临累库预期发生转变导致价格大幅波动，目前期权市场1处于今年较低位置，可考虑利用逆比例价差进行防御性策略；棉花隐波下降超10%，期限结构来看近远月基本持平，持仓量PCR收于0.4298，处于今年绝对低位，且今年和标的走势持续正相关，市场认为价格上方压力较强。 　　预计豆粕反弹空间或有限，因暂无进一步利多因素。10月USDA供需报告利多有限，目前美豆收割推进、巴西种植总体正常，基本面暂无进一步利多因素，由此豆粕期价反弹空间或有限。 　　原油波动率回落10%，位于近期低位，预期隐波下行空间有限，易涨难跌，可考虑偏买方布局，持仓量PCR低位上行，看跌期权卖方持仓增加，短期价格或有支撑。橡胶波动率高位回落，虽相较于波动率锥已处于5%一下分位数，但从波动率分布来看预仍有下行空间，成交量和持仓量PCR均延续下行趋势，可考虑布局日历价差。 　　铁矿石标的实际波动延续下降，期权波动率大幅下跌，主力平值收于30.96%，无论是相较于波动率历史数据和波动率锥都处于极低分位数，可考虑利用逆比例价差适当布局防范性仓位。 　　黄金节后期权隐含波动率大幅回落，主力平值下降3.19%，基本回复到9月的低位，相较于历史波动率处于中位数以下，PCR较为平稳，标的高开回落，近月隐含波动率曲线正偏程度降低，市场看涨情绪回落。有色波动率出现不同程度的下降，铝锌降幅显著高于铜。其中铜近月周度下跌2.63%，波动率期限结构近远月基本持平，相较于历史波动率仍处于较高分位数，PCR较为稳定，近远月负偏程度均降低；铝近月下降近6%，处于近三个月以来的相对低位，相较于历史波动率处于较低分位数，波动率期限结构正挂，预计下降空间较为有限，看涨期权成交热度上涨且持仓量PCR下行，关注价格上方阻力；锌近月下降超6%，同样处于近三个月以来的相对低位，波动率期限结构正挂，而PCR和偏度则没有显著变化。