华宝证券-基金经理投资价值分析报告：华夏基金宋洋：量化策略为桨，做市场波浪中的适应者-221012

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（以下内容从华宝证券《基金经理投资价值分析报告：华夏基金宋洋：量化策略为桨，做市场波浪中的适应者》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　基金经理宋洋，固收+产品管理经验丰富，擅长量化投资策略，所管产品均以绝对收益为目标，重视投资者持有体验，操作上严控回撤、均衡配置，力争在风格频繁切换的市场中具备更好适应性，为产品实现收益“+”的增厚效应。 　　宋洋自 2018 年 4 月 10 日开始管理华夏睿磐泰利 A，截至 2022 年 10 月11 日，任职以来（剔除建仓期）累计总回报 40.50%，年化回报 8.31%。 　　宋洋在任期间，华夏睿磐泰利 A 风险收益比长期绩优：从收益指标看，基金年化收益率明显领先于多数同类样本；从风险指标看，最大回撤处于同类市场中等偏上水平；风险调整后收益上，卡玛比率属于同类市场中前 3%领先的基金之一。在不同市场行情下，基金具备较强的适应能力，兼具牛市协同和熊市抗震特征。 　　权益中枢稳定、低集中度、适中换手率：权益仓位 15%左右，淡化择时，以避险思维管理短期仓位；持股低集中度；整体换手率适中，但面对极端行情会积极调整。为管理组合的尾部风险，宋洋灵活使用期货对冲工具。 　　权衡股债性价比，可转债属性偏债：债券端由团队负责，以高等级信用债为主，积极进行久期管理，其中团队的票息收入能力明显；可转债属性偏债。 　　大盘风格，价值成长灵活切换：基金自宋洋任职以来呈现大盘风格，并在价值和成长之间灵活切换，追求在投资主线、风格频繁切换的市场环境中更强的适应性。估值容忍度较低，主要是组合策略选择的被动结果。 　　行业集中度低，审时度势做板块的谨慎切换：宋洋具备低行业集中度，行业少切换的操作特征，配置上采用量化手段构建行业策略。具体来看，基金前期在非银行金融、银行和食品饮料行业上呈现出明显偏好，后期积极把握景气度居前的电力设备及新能源、电子等成长板块。在电力设备及新能源、食品饮料行业的配置能力更突出。 　　个股持仓分散， 具备明显的选股能力： 组合持股数量多达上百只，均是投资策略被动选择的结果。 在电力设备及新能源、有色金属、医药等行业均具备较为突出的选股能力，但在基础化工行业的选股能力不理想；多数时间区间内获得了正的超额收益，说明宋洋构建的投资策略具备较好的行业内选股能力。 　　风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据及基金经理访谈整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。