东海证券-石油及天然气展望-2022年10月报-：风云又起，全球能化将进入新格局-221013

文本预览：

《东海证券-石油及天然气展望-2022年10月报-：风云又起，全球能化将进入新格局-221013（62页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东海证券-石油及天然气展望-2022年10月报-：风云又起，全球能化将进入新格局-221013（62页）.pdf（62页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东海证券《石油及天然气展望（2022年10月报）：风云又起，全球能化将进入新格局》研报附件原文摘录）
　　2021年布伦特现货均价70.91美元/桶，2022年上半年均价104.94美元/桶。 　　长周期的原油价格走势与定价权、技术进步、国际间的政治格局演变有较大的关系。 　　2012-2021年间布伦特均价71.79美元/桶，但以2021年美元折算的油价为76.96美元/桶。2007-2021年布伦特均价76美元/桶，但以2021年美元折算为84.91美元/桶。以当前价格指数折算，2022年9月油价与1979-1980年间的油价基本相同。历史上的原油价格战： 　　1985年6月，沙特突然间增产。法赫德国王警告OPEC国家，沙特将不再独自承担减产的负担。油价在6个月内从每桶31美元暴跌至每桶9.75美元，直到1986年12月结束。 　　1997年11月在印度尼西亚雅加达会议上。沙特提高了产量以对抗委内瑞拉，因为其抢占了沙特在美国的市场份额。随后因为东南亚金融危机，需求崩溃。油价从每桶约20美元跌至不足10美元，直到1999年4月结束。 　　始于2014年11月的维也纳会议。为对抗美国页岩油技术革命。沙特采取了“pump-atwill”的政策。油价从每桶约100美元暴跌至27.88美元。直到2016年9月，美国页岩油仍然顽强，沙特态度转变，俄罗斯也加入了削减的行列，后在2016年底形成OPEC+联盟 　　2001-2007年，油价持续上涨。以中国为代表的新兴国家经济迅速增长，有效地拉动了石油需求。 　　2008-2010年，油价暴跌后“深V型”反弹。金融危机引发需求恐慌，油价断崖式下跌，但随着各国强力救市和OPEC限产等多个正面因素的刺激，油价逐步回升。 　　2011-2014H1，美国致密油产量爆发式增长，中东北非原油持续减产，“阿拉伯之春”导致风险溢价上升，油价高位窄幅运行。期间全球处于低利率时期，同时美国制裁伊朗，以及中东的局势不稳定加剧了油价上涨。 　　2014H2-2016H1，油价暴跌，页岩油革命爆发导致供应过剩，之后OPEC采用增产保份额的策略，持续扩产，导致油价接连暴跌。出于对市场份额的争夺，期间出现了油价越下跌，产量越增加的现象。 　　2016H2-2019年，触底–震荡反弹，全球进入逐渐加息的周期，但由于OPEC与俄罗斯为代表的产油国冻产预期推高油价，原油市场逐步走向供需再平衡。2018年上半年市场进入被动去库存过程，下半年主动补库存，但进入10月份以后由于需求不济，加上美国、沙特、俄罗斯持续增产，油价回落。2019年原油供需两弱，OPEC+致力于持续减产，美国扩大市场份额。 　　2020年至今，全球原油供需平衡打乱，从负油价至重回高点。2020年新冠病毒疫情导致需求萎缩，但全球资本开支放缓，OPEC+定价权增加。2021年需求恢复后，加之地缘政治因素，持续推高油价。 　　2021年，全球石油需求恢复，与此同时OPEC+联盟仍然通过产量调节来控制原油的价格，在油价上涨的过程中，全球石油资本开支仍然维持纪律性，美国页岩融资成本增加；中间疫情的反复增加了原油的价格波动。 　　2021年初，沙特单方面额外减产100万桶/天带动油价上涨。2021下半年，油价仍然震荡上行，美国页岩生产企业仍然保持纪律性；且在天然气、煤炭价格高企的情况下，石油作为间接替代的一次性能源受到价格推动。 　　2022年以来，地缘政治冲突加大，美国页岩保持资本开支纪律，OPEC+实际增产远低于配额增长。俄罗斯受制裁或影响长期原油产量。4-9月，由于国内疫情，主营炼厂开工率下降；但是海外出行需求增加。6月-9月国内需求修复低于预期，叠加美联储加息预期下，海外经济放缓。但与此同时，我国即将进入秋收的石油产品需求旺季，叠加欧洲对俄罗斯制裁政治因素扰动、OPEC+转向减产，全球油价不确定性增加。