中银证券-9月美国CPI点评：服务通胀韧性较强，年内可能两次加息75bp-221014

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（以下内容从中银证券《9月美国CPI点评：服务通胀韧性较强，年内可能两次加息75bp》研报附件原文摘录）
　　10月13日，美国劳工部公布9月CPI数据：CPI同比增长8.2%，预期8.1%，前值8.3%；季调CPI环比增长0.4%，预期0.2%，前值0.1%。9月核心服务价格韧性较强，美联储紧缩节奏难以快速转向，11月、12月可能继续加息75bp，资产价格波动或将延续。 　　从同比增速来看，9月美国CPI增长8.2%，已经连续3个月回落，但继续超出市场预期，较市场预期高出0.1个百分点。9月CPI同比增速收窄，仍然反映了能源价格增长放缓的影响，同比增速由上月23.8%降至19.8%，对CPI拉动作用较上月减少0.3个百分点；食品价格同比增速变化较小，对CPI拉动作用与上月持平；但核心CPI增速升至6.6%，创1982年9月以来新高。核心CPI中，服务价格加速上涨，运输服务对CPI拉动作用增加0.2个百分点，医疗服务和房租的拉动作用均增加0.1个百分点；商品价格增长放缓，二手车价格对CPI的拉动作用较上月减少0.1个百分点。 　　从环比增速来看，9月美国CPI增长0.4%，较上月提升0.3个百分点，高出市场预期0.2个百分点。9月CPI环比增速扩大，主要是能源价格回落速度放缓所致，增速由上月-5.0%收窄至-2.1%，对CPI的负向拉动作用减少0.2个百分点。食品价格增速与上月持平，仅拉动CPI0.1个百分点。核心CPI中，商品价格环比零增长，但服务价格加速上涨，尤其是房租、运输服务和医疗服务价格，三者对CPI的拉动作用合计为0.4个百分点。 　　综合来看，能源价格同比增长放缓、环比跌幅收窄是9月CPI同比增速回落、但环比增速扩大的主要原因。当月，布伦特原油现货价格延续上月回落态势，月末降至88美元/桶，月度均值同比增速收窄至21%，环比跌幅收窄至10%。由于经济增长可能低于预期，EIA将2022年四季度布伦特油价预测值由98美元/桶最新下调至93美元/桶，10-12月油价预测值分别为94、93、92美元/桶。由于基数效应，四季度油价对美国CPI同比增速的拉动作用或逐月增强。9月，美国食品价格增速与上月变化较小，核心商品价格增长放缓。此前我们一再强调，无论从美国房价增速表现，还是从工资上涨情况来看，核心服务将表现出较强韧性。9月核心服务中的房租、运输和医疗服务价格增长加快，继续印证我们的判断。 　　9月美国通胀数据再超预期，结合美联储官员表态，我们维持此前的判断，即认为11月美联储大概率加息75bp。CPI数据公布之后，市场认为12月加息75bp的可能性由上一交易日的32.5%升至66.6%。CPI数据公布之后，美元指数迅速上升，最高升至113.9上方，黄金价格短暂承压，美股盘初大跌，美债收益率升至4.0%上方。四季度，在强通胀韧性下，预计美联储紧缩节奏仍然难以快速转向，全球资产价格波动仍将持续，美元指数或维持高位，非美货币可能继续承压，但国内稳增长政策持续落地生效，将有助于稳定人民币汇率。 　　风险提示：地缘政治局势超预期，美联储紧缩超预期。