千海金研究所-大豆市场简报-221014

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（以下内容从千海金研究所《大豆市场简报》研报附件原文摘录）
　　上周美豆企稳反弹，微幅上张0.46%，收于1365.75美分/蒲式耳，本周延续多头行情，继续上扬接近2%。内盘方面，豆一主力国庆长假休市，本周高开低走，大幅下跌4.89%，昨收于5756元/吨。总体上，大豆期价呈现出一个外强内弱的局面。目前大豆市场围绕两个交易逻辑展开：第一，美联储不断加息导致强势美元打压大宗商品价格，但三重拉尼娜现象严重影响南美大豆种植进度，丰产预期恐成泡影，美豆或将继续上攻。第二，本年度国产大豆实现丰产预期叠加大豆质量普遍偏低，打击贸易商收购热情，预计国内豆价短期内将持续低迷 　　海外方面，美国农业部10月供需报告数据显示：本年度美豆产量预期43.13亿蒲式耳，9月预期43.78亿蒲式耳，环比减少0.65亿蒲式耳；巴西大豆产量预估为1.52亿吨，9月预估为1.49亿吨，阿根廷大豆产量预估为5100万吨，与上月持平。全球大豆产量预估为3.9099亿吨，9月预估为3.8977亿吨。总体上，本年度美豆收成低于市场预期，南美大豆产量仅略微上调。根据报告数据测算，我们预计美豆期末库存2亿蒲式耳，与上月报告基本持平。全球大豆期末库存1亿吨，较上月报告小幅提升。目前全球大豆库存已趋于逼近十年最低水平之际，美豆新作减产以及南美大豆前景在干早天气下不容乐观无疑为大豆期价注入一针强心剂。综上，我们认为未来南美大豆产区气候对于播种进度和单产的影响将成为关键胜负手。就目前而言由于美豆减产已成既定事实，预计价格仍将维持一个偏强震荡运行态势 　　国内方面，据农业农村部报告，本年度中国大豆种植面积达9933千公项（约14900万亩），同比增加18.3%，预计产量将达1948万吨，同比增加18.8%。总体上，因国家政策扶持以及俄乌冲突导致化肥价格高企，大量的衣户转而种植成本更低的大豆，导致今年新豆产量有望达2020年以来高点。但值得注意的是，本年度国产大豆蛋白含量出现下滑，部分粮库高蛋白大豆占比不足30%。考虑到39.5%的蛋白含量大豆是豆一标准交割品，这或将会进一步打压贸易商收购情绪。综上，我们认为短期内豆价或继续下滑，不过按照农户种植成本来测算，大豆保本销售价在2.7~2.8元/斤，折合豆一价格在5400~5600元/吨一线，预计会在此位置获得支撑概率较大。 　　综上所述，四季度美豆行情将围绕南美天气展开演绎。而国内豆价下行空间不足，或在外盘强势带动下迎来反弹良机。同时，俄罗斯已致信联合国表示准备在下月拒绝续签黑海粮食出口协议，密切关注国际粮食市场反应。