东吴证券-国联股份-603613-2022Q3扣非净利润预增约119%yoy，净利率或现向上拐点，上调盈利预测-221014

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（以下内容从东吴证券《2022Q3扣非净利润预增约119%yoy，净利率或现向上拐点，上调盈利预测》研报附件原文摘录）
　　国联股份(603613) 　　投资要点 　　事件：10月13日，公司发布2022年前三季度业绩预增公告。公司预计，2022Q1-3营业收入为426.9亿元，同比+97.2%（为预告区间中枢，下同）；归母净利润约6.8亿元，同比+100.7%；扣非净利润为6.17亿元，同比+101.5%。公司2022Q1-3的收入及利润增速，均超出我们此前对公司全年增速的预期。 　　2022Q3单季度利润增长亮眼：Q3单季度，公司实现收入184亿元，同比+95%；归母净利润2.5亿元，同比+106%；扣非净利润2.32亿元，同比+119%yoy。在终端需求比较一般、工业品价格有所回落的环境下，公司Q3仍有望实现今年来最高的利润增速，反映强劲的经营基本面。 　　净利润率拐点或现，期待未来利润率中枢提升。2022Q3，公司归母净利率为1.37%，同比+0.07pct；扣非净利率为1.26%，同比+0.13pct。利润率的提升是本季度业绩超预期的重要原因。回过头看，公司一直秉承2022H1的费用率就已经有较大幅度改善，且2022Q2的销售净利率就已基本实现环比持平。若未来公司利润率能够持平甚至增长，将有利于业绩更上一层楼。 　　近期公司“双十”电商节圆满收官，奠定Q4业绩高增基调：公司10月10日电商节实现订单额172亿元，同比+90%。从往年情况上看，公司双十电商节的订单额大约相当于Q4收入的70%，本次双十电商节订单额增速高达90%，有望奠定Q4业绩的高增基调。 　　工业品电商仍处于渗透率不断提升的高增阶段，公司GDR若顺利落地将有利于保证未来发展所需资金：据公司2021年年报测算，2021年国联股份6大行业平台在对应行业中的总体渗透率仅1.02%。未来随着产业互联网不断成长演进，公司渗透率有望进一步提升。公司8月公告拟发行GDR融资约30亿元人民币，融资落地后有望保障未来发展所需的资金需求，同时对接更多海外的资源，利好公司推进跨境业务和全球供应链战略。 　　盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩超预期、双十电商节高增、利润率好于预期，我们将公司2022-24年归母净利润预测从10.1/16.0/25.2亿元，上调至11.0/19.1/32.4亿元，同比增速为90%/73%/70%，10月13日收盘价对应P/E为53/31/18倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：工业品价格波动，新平台发展不及预期，用户流失，客户违约风险，行业竞争加剧等