光大证券-顺丰控股-002352-2022年前三季度业绩预告点评：成本管控持续发力，盈利能力继续回升-221014

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（以下内容从光大证券《2022年前三季度业绩预告点评：成本管控持续发力，盈利能力继续回升》研报附件原文摘录）
　　顺丰控股(002352) 　　事件：公司发布 2022 年前三季度业绩预告。公司 2022 年前三季度预计实现归母净利润 44.2 亿-45.7 亿元，同比增长 146%-154%；预计实现扣非归母净利润 38.0 亿-39.5 亿元，同比增长 1041%-1086%。其中 2022 年第三季度预计实现归母净利润 19.1 亿-20.6 亿元，同比增长 84%-99%，环比增长 28%-38%；预计实现扣非归母净利润 16.5 亿-18.0 亿元，同比增长 104%-122%，环比增长33%-46%。 　　国内疫情反复，公司快递业务量同比微增。公司 2022 年前八月业务完成量约69.6 亿票，同比增长约 2.2%（调整后），低于行业平均增速（4.4%）；公司业务量全行业占比约为 9.9%，较上年同期占比下降 0.2pct（调整后）。公司 22年 8 月业务完成量同比增长 9.2%，高于行业平均增速（4.9%），公司业务量全行业占比约为 10.0%，较上年同期占比增加 0.4pct（调整后）。 　　嘉里物流并表，公司收入大幅增长。公司 2022 年前八月速运业务收入约 1,106亿元，同比增长约 5.5%（调整后），高于行业平均增速（3.9%）；平均单票收入约 15.9 元，同比增长约 3.3%（调整后）。由于嘉里物流并表，公司 2022 年前八月实现供应链及国际业务收入约 600 亿元，同比增长约 397%（调整后）。合并统计以上收入，公司 2022 年前八月共实现收入约 1,706 亿元，同比增长约46%（调整后）。 　　成本管控继续发力叠加嘉里物流并表，盈利能力回升。在国内实施科学精准防疫及快递行业增速转正的背景下，公司采取精益经营的举措，助力第三季度业绩同比及环比均实现较快增长：1）在收入端，公司业务量与营业收入增速回升，通过提高服务质量与差异化竞争力，进一步夯实端到端多元物流服务能力，保持健康的产品结构与收入增长；2）在成本端，精益化资源规划与成本管控的成果稳固，持续深入多网融通和营运模式优化，资源整合与协同能力增强，伴随业务量回升，网络规模效益持续改善；3）公司自 2021 年第四季度起合并嘉里物流联网有限公司的业绩，前三季度业绩上年基数较低。 　　鄂州机场投运，国际业务未来可期。鄂州花湖机场于 7 月 17 日投运，货运首期开通至深圳、上海航线，年内将开通大阪、法兰克福国际航线。随着未来机场转运枢纽投运，公司将继续深化国内时效覆盖及国际网络布局，贡献业务增量。 　　投资建议：面对国内疫情反复等外部环境，在国内实施科学精准防疫及快递行业增速转正的背景下，公司通过精益化资源规划与成本管控，推动 22 年三季度扣非归母净利润环比提升；鄂州机场正式投运，依托嘉里物流的增量资源，公司的全球网络布局将逐渐深入，带来更多业务增量。我们维持公司 22-24 年净利润预测分别为 63 亿元、93 亿元、109 亿元；维持公司“买入”评级。 　　风险提示：宏观经济波动风险导致快递需求下降；行业竞争超预期导致单票收入下滑，进而影响公司利润水平；创新业务扩张拖累公司盈利水平