中信建投期货-棉花期货投资早报-221013

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（以下内容从中信建投期货《棉花期货投资早报》研报附件原文摘录）
　　逢高轻仓试空01合约，或考虑1-5正套。 　　建议加工厂趁基差走弱时，择机逢高套保；纱厂可逢低建立虚拟仓储。 　　1、10月USDA报告 　　美棉部分： 　　21/22年度供需平衡表较上月不变，出口1462万包（折318.72万吨），期末库存375万包（折81.75万吨）。 　　22/23年度产量端整体下调2万包至1381万包（折301.06万吨），主因单产下调至842英磅/英亩。需求端下调出口量10万包至1250万包（折272.5万吨）。期末库存上调10万包至280万包（折61.04万吨）。 　　全球部分： 　　21/22年度产量端下调3.6万吨至2515.6万吨，下调对象为中国（-4.4万吨，-0.75%）。下调消费量45.6万吨至2555.4万吨，下调对象为中国（-43.6万吨，-5.41%）和地区。期末库存上调10.2万吨至1856.3万吨。 　　22/23年度产量端下调8.6万吨至2570.3万吨，主要下调对象在于美国、巴基斯坦及其他地区。消费端下调65.9万吨至2516.9万吨，主要下调对象在于中国、印度、土耳其及东南亚纺织国。期末库存上调67.8万吨至1913.1万吨。 　　2、美国农业部9月5日发布的美国棉花生长报告显示，截至9月4日当周，美棉生长优良率为35%，上周为34%，去年同期为61%。 　　得州结铃率为96%，此前一周为92%，去年同期为90%，五年均值为95%。 　　得州吐絮率为41%，此前一周为35%，去年同期为27%，五年均值为30%。 　　3、截至9月15日当周，2022/23美陆地棉周度签约0.73万吨，周降68%，其中巴基斯坦0.63万吨；2023/24年度周签约0.3万吨；2022/23美陆地棉出口装运5.27万吨，周增65%，其中中国1.66万吨，越南0.75万吨。 　　上周国内棉花现货价格变动不大，截至周五价格重心较上周五略降，现货交投尚可，纺企刚需采购。上周市场不断释放南北疆机采棉轧花厂预期收购价5.1~5.4元/公斤的消息，对郑棉盘面形成一定压力，不过由于皮棉现货集中于少数大型棉企手中，且以一口价为主，一口价价格坚挺，点价皮棉稀少，这使得上周现货基差持续上涨。纯棉纱市场整体交投有所走淡，其中广东、福建内销订单市场走淡较为明显，江浙市场相对走淡不明显，整体表现依旧尚可，仍能走货。纺企库存尚未出现累库情况，去库速度放缓。开机方面持稳为主。全棉坯布市场与前一周相当，整体仍维持分化，局部仍维持走弱。针织厂开机率有所回落，目前维持在5成附近，但坯布库存尚可销售，只是价格易跌难涨。家纺织厂依旧分化，大型织厂订单持续，而中小织厂依旧维持小单或无单，订单工费低迷，同时家纺品牌方也表示今年的订货会单量较往年减少40%-50%，织厂对后市并不看好。 　　1、偏强加息预期继续存在，商品压力不减； 　　2、下游产业走货压力显现，纺织品价格稳中下行； 　　3、籽棉市场尚未大规模开秤，价格分化背后继续存在棉农与轧花厂的矛盾，轧花产能去化有限，存在潜在内卷风险； 　　4、美国终端市场消费增速逐渐见顶，纺织成品累库情况将大概率成为后市利空点，东南亚纺织产能对高棉价存抵触情绪，采购、开工环比走弱，且低于往年同期，USDA继续调减本年度和下一年度消费量； 　　5、全球棉花增产预期面临修正，巴西棉花增产幅度不及预期，美棉结铃、吐絮维持正常偏快进度，生长状况边际改善。