国元证券-ETF月报：2022年10月ETF组合及投资逻辑-221013

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（以下内容从国元证券《ETF月报：2022年10月ETF组合及投资逻辑》研报附件原文摘录）
　　9月组合表现回顾 　　9月ETF等权组合收益为-5.59%，表现优于沪深300、中证500、创业板指和深证成指，不及上证50和上证指数。其中能源ETF涨幅最大，为2.5%。 　　市场策略 　　短期调整已步入尾声，可以稍加乐观，基本面并未发生重大变化。近期市场整体估值经过调整，风险溢价、估值水平与投资性价比已经改善，核心赛道的拥挤度也有释缓。经济基本面没有太大变化，8月经济数据比较正常，9月制造业PMI重回荣枯线以上，国内经济景气度持续回温。从结构来看，主要依靠生产端的拉动，或与限产限电的边际缓解有关，但需求端依旧偏弱。后续来看，基建投资有望持续发力，但是地产、消费、出口都面临下行压力。外部则面临着全球经济面临的衰退压力的加剧，且有海外高通胀的现实情况及美联储偏鹰派的货币政策，叠加动荡的地缘政治环境。 　　当下位置看法：总的来说，市场整体估值经过近期调整，性价比有明显提升，存在左侧布局的机会，海内外利空或已计价，且后续边际影响逐渐减弱，四季度市场有望逐渐企稳并步入修复，乐观的策略可以选择逐步分批布局。但海外衰退压力和国内经济偏弱会继续制约市场表现，缺乏大行情的基础，也需要适当谨慎，且国内会议即将落地，仍存在一定不确定性，耐心等待“靴子落地”、复苏力量再积累，再做观察和判断更为稳健。 　　风险提示 　　疫情发展超出预期风险，国内外经济政策变化风险，国际政治环境变化超预期风险。