加入VIP免费下载财信证券-2022年第四季度大类资产配置-221011
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投资要点 第三季度大类资产配置组合表现：第三季度自 2022 年 7 月 1 日建仓开始至 2022 年 9 月 28 日，Risk parity 组合、CVaR+Risk parity组合和 Blacklitterman 组合分别实现累计收益为-0.02%、-1.75 %和-9.57%，其中， Risk parity 组合较沪深 300 指数收益率高 14.01pct。在风险控制上，三种风险偏好的资产配置组合在 2022 年第三季度年化波动率分别为 1.39% 、5.31%和 14.41 % ，最大回撤分别为0.95% 、 2.91 % 和 10.87% ，最大亏损分别为-0.37 % 、 -2.46% 和-11.26%。 大类资产配置的定性分析：展望 2022 年第四季度，海外方面，随着全球同步加息节奏加快，以及由极端天气、地缘冲突的引发的粮食、能源危机预期升温，美国经济衰退风险提升。国内方面，受制于疫情反复和地产基本面疲弱，国内经济复苏基础尚不牢固。第四季度，在“稳货币+宽信用”基调，淤积在金融机构内部的流动性有望加速向实体经济传导。 而作为“稳增长”主要抓手的消费和地产，在政策的不断刺激下，有望实现复苏和见底回升。因此，我们判断，第四季度我国经济将延续弱复苏行情。综合来看，我们预计，第四季度债券类资产价格延续弱势震荡，而中美利差的持续走阔也在一定程度上限制了国内利率的下行空间；商品类资产方面，受地缘冲突持续发酵以及极端天气扰动，商品价格或将维持震荡走势，但比例可适当降低；权益类资产方面，海外衰退风险升温叠加国内经济发展动能偏弱，市场预期较为谨慎。 量化模型的标的选择和投资组合构建：根据宏观分析和行业基金选择逻辑，综合考虑基金规模和日均成交额等流动性因素，我们选择出上证 50ETF、金融 ETF、汽车 ETF、新能源 ETF、建材 ETF、煤炭 ETF 和房地产 ETF、国债 ETF、政府债 ETF、豆粕 ETF、原油 ETF 和现金收益 A。其中，Risk parity 组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为 11.15%、 65.15 %和 3.7%； CVaR+Risk parity组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为 24.14%、54.42 %和 6.44%；Blacklitterman 组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为 45.59%，37.33 %和 7.07 %。另外，组合暂不考虑加杠杆的情况，对 Risk parity、 CVaR+Risk parity 和 Blacklitterman 组合分别配置 20%、15%和 10%的货币基金配置。具体详见正文。 风险提示：海外市场风险、疫情反复风险、货币政策超预期、经济恢复不及预期等。大类资产配置是一种中长期策略，需要投资者对资金的期限进行严格评估，较短或者具有平仓压力的资金不适合进行长期资产配置，请投资者须知！另外，本报告仅供投资者参考，投资方向及标的选择，需要投资者综合考虑估值及估值以外各项因素，进行审慎分析与决策。
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（以下内容从财信证券《2022年第四季度大类资产配置》研报附件原文摘录）投资要点 第三季度大类资产配置组合表现：第三季度自 2022 年 7 月 1 日建仓开始至 2022 年 9 月 28 日，Risk parity 组合、CVaR+Risk parity组合和 Blacklitterman 组合分别实现累计收益为-0.02%、-1.75 %和-9.57%，其中， Risk parity 组合较沪深 300 指数收益率高 14.01pct。在风险控制上，三种风险偏好的资产配置组合在 2022 年第三季度年化波动率分别为 1.39% 、5.31%和 14.41 % ，最大回撤分别为0.95% 、 2.91 % 和 10.87% ，最大亏损分别为-0.37 % 、 -2.46% 和-11.26%。 大类资产配置的定性分析：展望 2022 年第四季度，海外方面，随着全球同步加息节奏加快，以及由极端天气、地缘冲突的引发的粮食、能源危机预期升温，美国经济衰退风险提升。国内方面，受制于疫情反复和地产基本面疲弱，国内经济复苏基础尚不牢固。第四季度，在“稳货币+宽信用”基调，淤积在金融机构内部的流动性有望加速向实体经济传导。 而作为“稳增长”主要抓手的消费和地产，在政策的不断刺激下，有望实现复苏和见底回升。因此，我们判断，第四季度我国经济将延续弱复苏行情。综合来看，我们预计，第四季度债券类资产价格延续弱势震荡，而中美利差的持续走阔也在一定程度上限制了国内利率的下行空间；商品类资产方面，受地缘冲突持续发酵以及极端天气扰动，商品价格或将维持震荡走势，但比例可适当降低；权益类资产方面，海外衰退风险升温叠加国内经济发展动能偏弱，市场预期较为谨慎。 量化模型的标的选择和投资组合构建：根据宏观分析和行业基金选择逻辑，综合考虑基金规模和日均成交额等流动性因素，我们选择出上证 50ETF、金融 ETF、汽车 ETF、新能源 ETF、建材 ETF、煤炭 ETF 和房地产 ETF、国债 ETF、政府债 ETF、豆粕 ETF、原油 ETF 和现金收益 A。其中，Risk parity 组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为 11.15%、 65.15 %和 3.7%； CVaR+Risk parity组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为 24.14%、54.42 %和 6.44%；Blacklitterman 组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为 45.59%，37.33 %和 7.07 %。另外，组合暂不考虑加杠杆的情况，对 Risk parity、 CVaR+Risk parity 和 Blacklitterman 组合分别配置 20%、15%和 10%的货币基金配置。具体详见正文。 风险提示：海外市场风险、疫情反复风险、货币政策超预期、经济恢复不及预期等。大类资产配置是一种中长期策略，需要投资者对资金的期限进行严格评估，较短或者具有平仓压力的资金不适合进行长期资产配置，请投资者须知！另外，本报告仅供投资者参考，投资方向及标的选择，需要投资者综合考虑估值及估值以外各项因素，进行审慎分析与决策。
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