民生证券-可转债打新系列：广大转债：服务于高端装备制造的特钢供应商-221012

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（以下内容从民生证券《可转债打新系列：广大转债：服务于高端装备制造的特钢供应商》研报附件原文摘录）
　　广大特材(688186) 　　转债基本情况分析： 　　广大转债发行规模15.50亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价33.12元，截至2022年10月11日转股价值85.02元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2022年10月11日6年期AA-级中债企业债到期收益率6.19%的贴现率计算，债底为85.68元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为21.84%，对流通股本的摊薄压力为31.08%，对现有股本的摊薄压力较大。 　　中签率分析： 　　截至2022年10月11日，公司前三大股东张家港广大投资控股有限公司、徐卫明、广东天创私募证券投资基金管理有限公司-天创18号私募证券投资基金分别持有占总股本20.91%、5.62%、2.12%的股份，前十大股东合计持股比例为40.11%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在55%左右。剩余网上申购新债规模为6.98亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0066%-0.0073%左右。 　　申购价值分析： 　　公司所处行业为特钢（申万三级），从估值角度来看，截至2022年10月11日收盘，公司PE(TTM)为72倍，在收入相近的10家同业企业中处于同业较高水平，市值60.33亿元，处于同业中等偏下水平。截至2022年10月11日，公司今年以来正股下跌36.31%，同期行业（申万一级）指数下跌26.15%，万得全A下跌22.24%，上市以来年化波动率为58.36%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押风险。 　　广大转债规模一般，债底保护一般，平价低于面值。综合考虑，我们给予广大转债上市首日33%的溢价，预计上市价格为113元左右，建议积极参与新债申购。 　　公司经营情况分析： 　　2022年1-6月公司实现营业收入15.78亿元，较上年同期增长4.74%，营业成本13.18亿元，较上年同期增长11.47%。归母净利润0.58亿元，同比下降61.54%，实现销售毛利率16.43%，同比下降5.04pct，实现销售净利率3.99%，同比下降5.80pct。 　　竞争优势分析： 　　企业定位：三元正极材料领先企业1）技术优势。公司是国家专精特新小巨人企业，拥有多项核心技术；2）资质认证优势。公司针对特定行业或领域取得了相应的资质；3）完善的产业链优势。公司是特钢行业内少数具备熔炼、成型、热处理、精加工等一系列完善产业链工艺的企业。4）客户及品牌优势。公司服务客户多为各产业领域的龙头企业。 　　风险提示： 　　1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。