光大证券-非银金融行业周报：基金投顾资格扩容，非银中报业绩向好 -210704

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行情回顾：本周（6月28日至7月2日）上证综指下跌2.5%，深证成指下跌2.2%，非银金融指数下跌6.8%，其中保险指数下跌6.8%，券商指数下跌7.1%，多元金融指数下跌3.7%，恒生金融行业指数下跌3.1%。

2021年年初至今上证综指累计上涨1.3%，深证成指累计上涨1.4%，非银金融指数累计下跌18.7%，落后上证综指20pts，落后深证成指20.1pts。

本周板块涨幅排名前五个股：ST西水（13.93%）、辽宁成大（1.46%）、仁东控股（1.39%）、吉林敖东（0.33%）、经纬纺机（-0.63%）。

本周日均股基交易额为10796亿元，环比下降2.36%。

截至2021年7月2日，融资融券余额17740.9亿元，环比下降0.5%，占A股流通市值比例为2.55%，两融交易额占A股成交额比例9.68%。

截至7月2日，市场续存期集合理财产品合计共6694个，资产净值15999亿元。

截至7月2日，中债10年期国债到期收益率3.08%，比上周下降0.2bps。

保险行业观点：综合改革效果显现，中期业绩预增中国人保发布中期业绩预增公告：中国人保2021年半年度实现归母净利润预计157.53-170.13亿元（YOY+25%-35%）。

我们认为人保上半年业绩预增主要由于车险综合改革效果逐渐显现，存量风险出清带动利润增长：1）2021Q1综合成本率暂时降低。

人保在车险业务整体赔付承压下较好地控制了中间费用，叠加存量风险大量出清，公司综合成本率下降。

2）预计下半年车险综合成本率将提升。

车险综合改革让利消费者背景下，车险件均保费降低，同时行业车险综合赔付率水平增加，预计下半年车险综合成本率将提升。

3）多重影响下，预计2021年全年利润仍保持正增长。

人保在2021年1-5月车险及信用保证险保费收入均下降的压力下，仍实现了产险总保费收入的提升（YOY+1%），可见非车险提振效果明显。

叠加信用保证险规模大幅下降，风险敞口缩小，车险综合成本率的提升虽不利于利润增长，多重影响下我们预计人保2021年全年利润仍保持正增长。

本周保险板块调整，我们认为保险行业整体中报业绩预增，长期来看保险板块相关个股估值仍有上升空间，我们持续看好低估值且业绩有望超预期的中国平安（A+H）、中国太保（A+H）。

证券行业观点：基金投顾资格扩容，证券中报业绩预计向好本周有7家基金公司和10家券商拿下基金投顾业务试点资格，基金销售向以客户利益为中心的“买方投顾”的转型加速。

另外有10余家证券公司公布中报业绩预告，业绩增速均在20%以上，我们认为券商中报业绩会有较亮眼的表现。

随着资本市场深化改革以及财富向权益类资产配置的大趋势的发展，券商行业财富管理、投资和机构业务仍有较快增速，目前高业绩增速与低估值的券商板块兼具成长性与防守性。

我们继续看好龙头券商和有差异化竞争力的券商。

建议关注两条主线：1）财富管理大时代下，继续看好赛道独特的互联网财富管理龙头，建议关注东方财富。

2）综合实力突出及合规风控体系健全的低估值龙头券商的补涨机会，推荐中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）。

投资建议：保险：推荐中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），华泰证券（A+H），建议关注东方财富。

风险提示：经济复苏不及预期；政策改革推进不及预期；长端利率超预期下行。