中泰期货-生猪品种季度报告：价格震荡走强，预期持续强化-221009

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（以下内容从中泰期货《生猪品种季度报告：价格震荡走强，预期持续强化》研报附件原文摘录）
　　策略概述 　　我们也观察到未来供应量有边际放松的迹象：第一，从官方能繁母猪存栏情况看，2021年12月能繁母猪存栏环比有所增加，对应今年10月份生猪理论出栏量上升；第二，去年四季度毛猪价格好转，市场后备补栏和配种积极性有明显好转；第三，今年二季度仔猪价格快速拉涨，反映市场补栏积极性高涨，这部分仔猪对应今年四季度出栏。样本数据反映的情况与上述论点基本一致，根据涌益样本推算今年四季度生猪理论出栏量环比有将有明显增加。因此，单从未来供给边际变动的趋势看，我们认为四季度理论出栏量对价格的支撑减弱，未来价格重心运动方向取决于供给边际增加与需求边际变动的幅度。 　　我们倾向于认为冬至前后现货价格不及预期的风险正在积累：第一，出栏数量方面，按照去年官方的能繁母猪数量情况，今年冬至前后的生猪理论出栏数量应该是今年最低的阶段，但是同样需要考虑9-11月份这三个月压栏向后累积的猪的数量，因素冬至前后生猪的出栏数量规模并不能很好的定性。第二，出栏体重方面，目前已经进入了压栏增重的阶段，目前肥猪的价格明显比标猪好，推动全社会压栏，体重的增长可能会由125增加到130公斤，体重的增长可能会为市场提供额外的5%的猪肉供应。第三，出栏窗口方面，冬至前后的出栏窗口非常紧张，只有大概20天左右的时间，出栏窗口非常拥挤，对价格的压强可能更强。第四，出栏情绪方面，因为出栏窗口紧张，散养户、集团厂集中出栏，有可能导致恐慌性的抛售，这对价格的压制作用会比较明显。 　　从今年现货市场价格走势情况看，生猪价格上涨较快且幅度很大，养殖端基本主导了现货市场的价格走势，屠宰场和终端消费者的议价能力较低。综合目前市场对今年生猪供应减产的讨论，我们认为今年的生猪整体供应量与社会猪肉消费中的刚性需求部分差距不大，当前的猪肉消费具有刚性特性，供给不足仍将是主导市场价格的核心因素，其他周边因素如：收入水平下滑、疫情封控等对猪肉消费的挤压作用将非常有限。另外，我们也观察到四季度猪肉消费路径带有刚性，高价抑制、收入降低等因素同样很难打破四季度消费向上的通道。 　　我们认为不能轻视官方调控现货市场价格的决心，特别是不能忽略期货市场有可能成为引导现货市场价格走势的工具，政府调控预期将是一把利剑高悬于期货市场之上，这将在很大程度上降低期货盘面的预期升水。 　　风险提示：疫情因素官方价格调控