中邮证券-隆盛科技-300680-EGR乘混动东风，铁芯随电驱放量-221010

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（以下内容从中邮证券《EGR乘混动东风，铁芯随电驱放量》研报附件原文摘录）
　　隆盛科技(300680) 　　投资要点 　　商用车 EGR 受益于国 VI 政策，行业需求扩张带来公司收入上升。 　　国 VI 排放政策下 EGR 成为轻卡、重卡、非道路车型标配，行业天花板迅速打开，公司于商用车领域市场份额近 60%，充分享受国 VI 带来的政策红利，预计商用车 EGR 行业规模从 2021 年 4.52 亿元增长至 2024年 25.06 亿元。 　　混动 EGR 业务跟随客户增长。国内外主流主机厂混动车型均配备EGR 系统， 作为混动 EGR 系统自主头部供应商，公司已进入比亚迪、广汽产业链，继续推进五菱、吉利、小康等合作，预计混动 EGR 行业规模有望从 2021 年 2.77 亿元增长至 2024 年 15.77 亿元。 　　电机铁芯进入头部主机厂，黑田助力公司抢占技术高点。公司电机铁芯业务已获北美大客户、联电、比亚迪等主流车企订单， 2020/2022年两次定增为电机铁芯产能做好充足准备， 2022 年起铁芯业务进入快速放量周期。 年初获得黑田粘胶技术授权，可提升 5%电机性能、节省5%电池消耗，抢占技术高点。 　　精密零部件及天然气喷射气轨业务稳定增长。 公司精密零件主要应用于汽车行业，跟随行业预计获得稳定增长；天然气喷射气轨业务与博世深度合作，博世于天然气重卡发动机行业市占比达 70%。 　　盈利预测 　　我们预测公司 2022/23/24 年收入为 14.00/25.27/36.39 亿元，净利润为 1.40/2.70/4.12 亿元， 对应当前 PE 为 39/20/13X，首次覆盖给予“推荐” 评级。 　　风险提示 　　政策执行低于预期；原材料价格波动；新能源车销量低于预期。