上海证券-固收周报：静待花开-221010

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（以下内容从上海证券《固收周报：静待花开》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　转债行业景气度和市场风格。从历史和未来营收成长性识别高景气度行业：电力设备新能源、消费者服务、电子、军工、农林牧渔等。从多维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速占优的三个方向；国防军工和农林牧渔预测景气度占优。动态风险溢价模型信号和前一周相同，倾向于“双低策略”，市场风格偏防守。转债一级市场回顾：2022年9月26日到9月30日，发布发行结果公告的转债共有六支，行业覆盖基础化工、汽车以及机械板块。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有24家，行业集中于基础化工、电子以及机械行业。待发行可转债规模来看，银行业发行规模最大。单只转债发行规模最大的是齐鲁银行（80亿元），最小的是蒙泰高新为3亿元。 　　转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数持续下跌。中证转债指数周五收盘价为402.64点，周跌幅为1.47%。分行业看，多数行业依旧走低，28个行业中转债仅有3个行业出现小幅上涨，其余25个行业则有都出现了不同幅度的下跌。转债跌幅前五包括国防军工、有色金属、钢铁、汽车和基础化工。个券方面，周涨幅前十主要集中在医药行业，周跌幅前十较为分散，主要分布在电子、轻工制造、有色金属、汽车、基础化工、机械和家电行业。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债共四支，分别为哈尔转债、迪森转债、上22转债和锦浪转债。尚未触发但存在较大赎回风险的债券共11支。市场已有4支可转债已触发回售条款，另有6支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共38支，其中17支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。 　　投资建议 　　静待花开。9月制造业进入传统生产旺季，加之夏季高温极端天气消退，带动制造业季节度回升，供给端企业生产经营活动加快修复，企业产能较快释放；同时，前期政府一揽子刺激经济政策逐步生效，带动制造业生产重返扩张区间。海外通胀压力不减及其紧缩政策加剧全球经济周期下行预期，外需持续乏力，9月新出口订单指数持续下行。企业处于去库存通道，经济动能指标放缓，中小企业景气度有所回升。受疫情等因素影响，生活性服务业商务活动指数降至收缩区间，是本月服务业景气回落主要因素，其中零售、航空运输、住宿、餐饮、居民服务等接触型聚集型服务行业商务活动指数均低于45.0%，回落幅度较大。建筑业生产活动在中央及地方新基建政策推进下仍保持高景气，基础设施项目建设保持高速增长，为下半年支撑稳增长经济目标的实现提供动力。转债配置方面，建议延续防御路线，关注“三低”板块。10月转债建议投资者关注：江银转债、龙大转债、利群转债、胜达转债、景兴转债、希望转2、大秦转债、大禹转债、苏租转债、皖天转债。 　　风险提示 　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险，正股业绩风险；政策风险；模型风险