平安证券-华阳集团-002906-HUD前景广阔，多项业务全面开花-221010

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（以下内容从平安证券《HUD前景广阔，多项业务全面开花》研报附件原文摘录）
　　华阳集团(002906) 　　平安观点： 　　智能座舱龙头，加码智能化与轻量化赛道。公司是汽车智能座舱领域的龙头公司，在座舱领域拥有多项优势产品，抬头显示在国内厂商中具备领先优势，公司在汽车电子领域全面发力，布局座舱域控和智驾域控，多项智能座舱电子产品处于高增长赛道。此外公司还布局汽车轻量化赛道，精密压铸业务盈利能力突出，成为公司另一增长动能。 　　HUD 成为公司重要增长驱动，多项业务全面开花。HUD 赛道空间广阔，我们预计到 2025 年我国 HUD 出货量将超过 900 万台， 公司 HUD 出货量增长迅速，2021 年公司成为国内第二大 HUD 供应商。公司 AR-HUD 产品已获得广汽、长城、长安、奇瑞、东风乘用车等车企的定点，同时将与华为合作推出 LCoS AR-HUD。按照 2025 年公司 HUD 市占率达到 20%测算，对应 HUD 出货量将超过 200 万套，将贡献超过 40 亿左右的营收。公司布局座舱域控和智驾域控，其中座舱域控已获得长城、北汽和长安的定点项目，从 22 年下半年有望贡献业绩增量，智驾域控将主要基于地平线 J5 芯片推出。此外公司还拥有无线充电、数字声学、液晶仪表、数字钥匙、精密运动机构、电子外后视镜等多项拳头产品，出货量有望持续提升。 　　精密压铸受益于汽车轻量化趋势，未来增长可期。公司精密压铸业务是仅次于汽车电子的第二大业务，盈利能力强。公司目前布局铝合金、锌合金和镁合金精密压铸，其产品市场前景广阔且拥有稳定优质的客户资源，据公司披露目前公司精密压铸承接订单已经超过公司当前产能， 随着公司产能扩张，公司的精密压铸业务有望维持增长态势。 　　盈利预测与投资建议：公司 HUD 产品有望为公司带来较大业绩增量，除HUD 外，公司还拥有多项拳头级产品，有望持续为公司带来新的业绩增量。 我们预计公司 2022~2024 年营业收入预测分别为 57.5/76.7/102.5 亿，预计 2022~2024 年公司净利润分别为 4.0/6.1/8.1 亿元，首次覆盖给予公司“推荐”评级。 　　风险提示：1）HUD 渗透率或搭载量不及预期。如果 HUD 的渗透率和搭载量不及预期，将直接影响公司 HUD 产品的市场空间；2）HUD 市场竞争环境日渐激烈，公司技术创新能力可能下滑，进而导致公司 HUD 产品的市场竞争力下滑；3）公司座舱电子产品以及智驾产品的拓展情况可能不及预期；4）疫情、供应链等不确定因素可能导致汽车产销量下滑，这将导致公司客户的产销量不及预期，进而影响公司业绩。