民生证券-可转债打新系列：强联转债：风机大型化下风电轴承领航者-221010

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（以下内容从民生证券《可转债打新系列：强联转债：风机大型化下风电轴承领航者》研报附件原文摘录）
　　新强联(300850) 　　转债基本情况分析： 　　强联转债发行规模12.10亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价86.69元，截至2022年9月30日转股价值101.63元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率12%，属于新发行转债较高水平。按2022年9月30日6年期AA级中债企业债到期收益率3.84%的贴现率计算，债底为95.36元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为4.23%，对流通股本的摊薄压力为7.02%，对现有股本的摊薄压力较小。 　　中签率分析： 　　截至2022年9月30日，公司前三大股东肖争强、肖高强、海通开元投资有限公司分别持有占总股本20.14%、19.35%、8.55%的股份，前十大股东合计持股比例为53.53%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在65%左右。剩余网上申购新债规模为4.24亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0040%-0.0045%左右。 　　申购价值分析： 　　公司所处行业为风电设备（申万三级），从估值角度来看，截至2022年9月30日收盘，公司PE(TTM)为50倍，在收入相近的10家同业企业中处于同业较高水平，市值290.47亿元，处于同业较高水平。截至2022年9月30日，公司今年以来正股下跌15.95%，同期行业（申万一级）指数下跌22.42%，万得全A下跌20.94%，上市以来年化波动率为83.83%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押风险。 　　强联转债规模一般，债底保护较高，平价高于面值。综合考虑，我们给予强联转债上市首日30%的溢价，预计上市价格为132元左右，建议积极参与新债申购。 　　公司经营情况分析： 　　2022年1-6月公司实现营业收入12.62亿元，较上年同期上升0.13%，营业成本8.67亿元，较上年同期降低3.82%。归母净利润2.42亿元，同比上升38.32%，实现销售毛利率31.31%，同比上升2.82pct，实现销售净利率19.78%，同比上升5.87pct。 　　竞争优势分析： 　　企业定位：风机大型化下风电轴承领航者。1）客户资源优势。与国内多家行业领先企业建立了合作关系，主要包括明阳智能、远景能源等；2）研发与创新优势。公司研发成果丰富，技术水平领先；3）生产能力优势。公司打通了回转支承生产的整个产业链，购买先进设备，为公司研发更高功率的风电轴承奠定了坚实的基础；4）区位优势。公司地处我国五大轴承产业集群之一的洛阳轴承产业基地，有利于吸引轴承方面的优秀人才。 　　风险提示： 　　1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。