国信期货-贵金属周报：加息预期先抑后扬，贵金属整体仍显著反弹-221009

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（以下内容从国信期货《贵金属周报：加息预期先抑后扬 贵金属整体仍显著反弹》研报附件原文摘录）
　　9月26日-10月7日，外盘贵金属价格整体上扬，主要受油价提振和市场加息预期波动影响。国庆假期期间， COMEX黄金上涨1.4%， COMEX白银上涨6.2%。国庆假期期间，美元指数和10年期美债利率先跌后涨，与假期前基本持平。而加息预期先抑后扬，主要受以下因素影响： 　　前半周：（1）美国及欧元区PMI显著承压；（2）美国公布8月JOLTS职位空缺数大幅减少，反映劳动力市场供需高度紧俏的情况有所缓解；（3）瑞信存在违约风险及英国养老金问题引发市场忧虑；（4）联合国贸易和发展会议报告显示，如果一些发达经济体不迅速调整其主要财政和货币政策，全球将陷入经济衰退和长期的经济停滞。四重因素影响下，加息预期有所回落，市场风险情绪回暖提振，贵金属亦出现大幅反弹。 　　后半周：（1）周五晚间公布的9月非农就业报告显示，新增就业人数仍维持在20万以上，失业率也再次回到了历史低位，劳动参与率的修复仍然缓慢；（2） OPEC+宣布自11月起大幅减产200万桶/日，美国释放1000万桶战略储备，油价出现大幅抬升；（3）近期多名美联储官员发言仍然偏鹰。加息预期迅速反弹，贵金属在大幅反弹后随即有所回落，但整体仍然收涨。 　　此外地缘政治风险方面，俄乌局势再度成为市场焦点，在北溪二号管道遭损坏后，欧盟批准对俄罗斯的第八轮制裁，克里米亚大桥上一辆货运汽车发生爆炸，市场避险情绪上行，后续冲突仍有进一步发酵的可能。 　　展望后市，在能源价格反弹或减缓通胀回落速度、劳动力市场仍然强劲的情况下，美联储快加息预期将持续存在。市场金融风险和地缘政治风险均在上升。定价方面，美元指数易上难下距120压力位仍有距离， 10年期美债利率在4%附近压力已有所显现后续或随着衰退预期上行放缓，通胀预期的回落和实际利率的上行或已较为充分。市场情绪方面， ETF投资者和CFTC投机头寸均已展现出持续悲观情绪或有反转。贵金属当前已处在底部震荡区间，四季度或将在承压震荡后迎来利空出尽式的重心上移。接下来一周关注地缘局势、美国9月CPI数据和美联储会议纪要。 　　操作上建议，短线观望为主，关注长线左侧贵金属做多机会。