招商期货-锰硅周度报告报：粗钢压减预期带动估值回调，资金博弈加剧低位震荡为主-210704

《招商期货-锰硅周度报告报：粗钢压减预期带动估值回调，资金博弈加剧低位震荡为主-210704（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商期货-锰硅周度报告报：粗钢压减预期带动估值回调，资金博弈加剧低位震荡为主-210704（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本期观点：q锰矿：南非重回四级警戒虽无生产限制但略有发运影响，外盘连续提涨叠加港口阶段性去库现货小幅反弹。

南非在第三波疫情反弹下自6/28起为期14天重回四级警戒，但以保护经济为强调重点故明确区别于去年4月底的就业限制，对生产影响有限，但锰矿发运占比一成的RichardBay仍有25%的运力下降。

锰矿因价格尚处历史低位故中长期具备上方空间及潜力，但下半年反弹驱动明显偏弱，不论是边际转弱的全球格局，还是需求受双控压制的国内格局，故在行情研判中仅限拖底支撑难以构成成本抬升驱动。

短期来看，远期现货美元价格自4月底已累计涨幅10%左右，再次反弹接近年内高点，Comilog连续两月提涨导致港口现货再次回归倒挂窘境。

6月锰矿供需双降，虽下游按需采购结合原料去库，但南非疫情反弹仍对供给压力有所缓解，港口年内首次降至600万吨以下。

外盘连续提涨叠加港口阶段性去库，天津港锰矿现货部分小幅反弹。

q锰硅：中长期粗钢压减预期颠覆供需格局有望成为下沿突破动力，短期现实基本面边际改善且低估值下资金博弈加剧，预计低位震荡为主。

本周基本面现实与预期双双转空，盘面估值亦给出大幅回调。

现实方面，供给端广西复产与宁夏减产劈叉，周产降幅甚微，同时钢厂开工受百年大庆影响环比大降带动供需差大幅走扩；预期方面，“粗钢产量全年同比不增加”在近日各地消息互证中趋于共识并于周四集中交易，一旦落实则为供需格局颠覆之举，折合月均硅锰需求下降11万吨折合表需12%，宁夏双控减产量级对冲不及导致再次落入过剩格局。

估值方面，4.60%的周跌幅中有4.54%为周四单日大跌贡献，其余交易日均以窄幅震荡为主，现货几无变动的基础上盘面下跌带动基差+350至459，供给边际盘面利润降至400以下，估值再次落入偏低区间。

虽中长期粗钢压减预期尚在发酵，有望成为区间下沿突破动力，但短期现实基本面边际改善，下周需求端钢厂陆续复产且供给端宁夏双控影响扩大。

绝对价格已回调至6月下旬反弹之前水平，周五主力增仓6%仅录得0.03%相对变动说明资金博弈激烈异常，多空交织难辨胜负且政策不明朗之时判断低位震荡持续，操作建议短期以观望为主。

风险提示：钢厂减排限产加剧、产区双控政策边际减弱微信公众号：招商期货研究所商品研究敬请阅读末页的重要声明Page2一、锰矿供需国家疫情图1当日新增确诊情况（例）图2感染率（现有确诊/总人口）。