华鑫证券-鑫融讯：有修复反弹行情-221010

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（以下内容从华鑫证券《鑫融讯：有修复反弹行情》研报附件原文摘录）
　　双融余额 　　截至9月30日，上交所两融余额报8326.04亿元，较前一交易日减少100.17亿元；深交所两融余额报7056.32亿元，较前一交易日减少94.13亿元；两市合计15382.36亿元，较前一交易日减少194.30亿元。 　　最新观点 　　9月30日，节前最后一个交易日，沪深两市高开后再度复刻前日冲高回落下探走势，尾盘跌幅有所扩大，两个主板指数再度创下阶段新低，深成指已逼近年内低点。截止收盘，上证指数跌0.55%，深证成指跌1.29%，创业板指跌1.89%，沪深300跌0.58%，上证50涨0.04%，中证500跌1.00%。两市上涨家数为1272家，低于此前一周均值2016家，低于前一交易日1630家。涨停家数为42家，与此前一周均值相同，高于前一交易日28家。两市下跌家数为3438家，高于此前一周均值2769家，高于前一交易日3154家。跌停家数为28家，高于此前一周均值21家，低于前一交易日30家。北向资金为净流出13.01亿元，此前一周均值为净流出12.27亿元，前一交易日为净流入34.29亿元。两市成交额为5616.29亿元，此前一周均值为6529.15亿元，前一交易日为6256.45亿元。节中全球资本市场再度经历大幅波动，目前全球资本市场最大扰动因素来自于美元以及10年美债收益率变化预期，10月3日早盘美国供应管理协会PMI数据公布，美国9月制造业指数意外降至50.9，大幅低于预期，创两年多来新低。随后10年期美债收益率快速回落，同期美元指数也大幅走弱，与此同时全球资本市场出现快速反弹，但随后10月7日美国非农数据出炉，就业仍然强劲，尤其是美联储鹰派的论调，暗示关于美联储政策转向的幻想破灭，美股基本回吐节中全部涨幅。对于A股而言，由于节前过度的担忧节中的不确定性，节前出现连续的恐慌性抛盘。不过节中外围市场整体偏暖的基调，此外目前A股各大宽基指数估值已经回归至4月底的水平，尤其是沪深300、上证50的PE已经显著低于4月底的水平，A股估值的纵向比较优势已经出现，核心“估值盾”已经成立。目前离反弹行情还缺乏“盈利矛”预期的出现，从工业库存周期分析，市场仍处于主动去库存阶段，因此工业企业盈利增速尚未见底，还需等待PPI回升之后，工业库存周期才将进入被动去库存阶段，届时“盈利矛”预期将得到成立，我们预计PPI大概率将在9、10加速赶底。因此综合以上分析，我们认为节前A股就已经在构筑底部阶段，随着节后逐步迎来经济修复转暖预期，A股有望在四季度迎来难得的修复性反弹行情。 　　主题追踪 　　今日关注：证券、银行、储能 　　1.证券行业：8月22日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，将一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.70％下调至3.65％，将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.45％下调至4.3％。此次LPR报价非对称下调，意在推动更多资金脱虚向实，鼓励更多资金流向居民部门和企业中长期贷款，进一步强化“稳地产”预期，利好金融地产板块。近期，虽然美联储鹰派表态给证券市场带来较大波动，但随着美国经济数据的走弱，美联储鹰派加息的步伐或将放缓。建议关注：中金公司（601995）、国泰君安（601211） 　　2.银行行业：据中新网消息，9月15日，个人银行存款利率迎来重要变动，工行、农行、中行、等相继发布公告称，即日起调整人民币存款挂牌利率。三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，一年期和五年期定期存款利率下调10个基点，活期存款利率下调0.5个基点。年初以来，五年以上LPR合计下调了35个BP，银行息差压力加大，本次下调存款利率上限，有利于银行压降存款付息率，缓解息差压力。建议关注：招商银行（600036）、平安银行（000001） 　　3.储能主题：今年上半年，国家发展改革委、国家能源局发布的《“十四五”新型储能发展实施方案》明确提出，到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件；到2030年，新型储能全面市场化发展，基本满足构建新型电力系统需求，全面支撑能源领域碳达峰目标如期实现。随着传统能源向清洁能源转型成为全球共识，以风电、光伏等清洁能源替代化石能源的革命正在加速到来。由于新能源发电较传统能源存在不稳定、不均衡的特点，催生了发电侧和电网侧储能行业快速增长的需求。建议关注：派能科技（688063）、博力威（688345） 　　风险提示 　　疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。