浙商证券-国防装备行业周报-2022年10月第1周-：C919顺利取证，聚焦国产大飞机产业链-221009

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（以下内容从浙商证券《国防装备行业周报（2022年10月第1周）：C919顺利取证，聚焦国产大飞机产业链》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　【核心组合】中航西飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中航高科、西部超导、中国海防 　　【重点股池】 洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、利君股份 　　【本周观点】（ 1）中民航局为 C919 颁发适航证，聚焦国产大飞机产业链。 9 月29 日民航局已为 C919 飞机型号颁发了适航证，意味着该机型可以开始向运营商交付。 C919 国产大飞机于 2017 年 5 月成功首飞， 2020 年 11 月获得首个型号检查核准书， 目前已有 28 家客户，累计订单 815 架。按计划，年底前首架飞机将交付给东航，预计 2023 年一季度投入运营。 C919 大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机， 我国发展国产大飞机在带动经济发展、保障国家安全上均具有重要意义。 2）“世纪工程”克里米亚大桥被炸，俄乌冲突恐将螺旋式升级。 克里米亚大桥具有重要的战略意义。在俄乌冲突中是俄军人员、军事装备和后勤的关键补给线。 3）年初以来军工“内生+外延，内需+外贸，军品+民品”逻辑持续加强， 2021 年报及 2022 中报持续验证行业高景气： 行业公司 2021 年总营收/净利润分别增长 16%/31%， 2022 上半年分别增 16%/19%。 ，行业高景气持续兑现； （ 4）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。 年初至今国防指数累计下跌 26%，当前整体 PE-TTM 为52 倍，处于历史最高点的 20%分位，中长期配置价值凸显。 　　【核心观点】国防军工 12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长。 （ 1） “百年变局”下，国防军工“内生”增长趋势强劲， “规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（ 2） “外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、 “提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。（ 3） “民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。 　　国防军工看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约 22%。航发受益于“维保+换发”、 “十四五”复合增速约 26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。 　　1)主机厂： 中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、 中兵红箭、 内蒙一机。 　　2)核心配套/原材料： 航发控制、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。 　　3)导弹及信息化： 紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。 　　风险提示： 1）股权激励、资产证券化节奏低于预期 2）重要产品交付不及预期。