中国银河-石油化工9月动态报告：油价重心继续回落，看好低估值成长性标的-221003

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（以下内容从中国银河《石油化工9月动态报告：油价重心继续回落，看好低估值成长性标的》研报附件原文摘录）
　　9 月油价重心继续回落 Brent 和 WTI 9 月月度均价分别为 90.57 美元/桶和 84.03 美元/桶。 月内， OPEC+决定自 10 月份起减产 10 万桶/日原油，伊朗外长表示与美方就为伊核协议提供保证接近共识。此外， 美联储宣布加息 75 个基点，将联邦基金利率目标区间上调到 3.00%-3.25%。英国、瑞士、挪威、南非、菲律宾、越南、印度尼西亚、卡塔尔等国央行跟随加息。 多国央行同步加息，市场对远期经济衰退担忧情绪升温。我们认为， 在原油供应端未出现大幅收缩前，需求端仍将主导油价，短期油价重心仍难以大幅冲高，甚至存在继续下行的压力。后续建议密切关注伊核协议谈判进展以及 OPEC+产量政策调整情况。 　　 1-8 月， 我国原油表观需求下降， 同比减少 2.6% 1-8 月，我国加工原油 4.35 亿吨，同比下降 6.3%；原油产量 1.37 亿吨，同比增长 2.8%；原油进口 3.30 亿吨，同比减少 4.7%；原油表观需求 4.66 亿吨，同比减少2.6%；对外依存度 70.6%，维持高位。 　　 1-8 月， 我国天然气表观需求下降， 同比减少 1.4% 1-8 月，我国天然气表观需求 2382 亿方，同比减少 1.4%；产量 1437 亿方，同比增长 5.6%；进口天然气 980 亿方，同比下降 10.2%，主要系地缘政治冲突影响，国际天然气价格大幅上涨，国内外价差倒挂，部分长协货源被销售至欧洲，此外高价气源亦抑制了下游用气积极性，国内天然气需求萎缩；对外依存度 40.0%，维持高位。 　　 1-8 月， 我国成品油表观需求增加， 同比增长 5.9% 1-8 月，我国成品油（汽煤柴， 以下同） 产量 23122 万吨，同比减少 0.86%；成品油出口1635 万吨，同比减少 47.5%，出口配额的大幅收紧或为出口减少的主要原因；成品油表观需求 21601 万吨，同比增加 5.9%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化-0.9%、 -43.0%、 26.8%。 　　投资建议 年初至今， 石油化工行业收益率-15.9%，表现略优于整个市场，排在 109 个二级子行业的第 30 位。截至 9 月 30 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 9.05x。 预计油价重心难以大幅冲高甚至存继续下行压力，叠加传统“金九银十”消费旺季，成本有望逐步向下游传导。建议关注估值处于低位，且积极进行一体化布局、 实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业。重点推荐国恩股份（002768.SZ）、广汇能源（600256.SH）、荣盛石化（ 002493.SZ）等标的。 　　风险提示： 油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。