华泰期货-国债月报：货币宽松基调维持，利率曲线望重回“牛陡”形态-221009

文本预览：

《华泰期货-国债月报：货币宽松基调维持，利率曲线望重回“牛陡”形态-221009（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-国债月报：货币宽松基调维持，利率曲线望重回“牛陡”形态-221009（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华泰期货《国债月报：货币宽松基调维持，利率曲线望重回“牛陡”形态》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　10月利率曲线望呈现“牛陡”状态，对应国债期货的策略，重点关注两个方面：一是做多主力合约；二是多TS空T。 　　核心观点 　　市场分析 　　9月债市调整的压力来自于两个方面：一是超预期的经济数据后（8月制造业PMI超预期，8月经济数据多数超预期），超涨的中长期利率债补跌；二是降息兑现后，货币进一步宽松的预期降温，资金利率逐渐回归利率走廊下沿，导致短债上涨亦承受一定阻力。 　　过去一段时间人民币贬值掣肘国内货币政策，短期内会制约宽松货币的想象空间，尤其是在宽松货币政策刚刚兑现且人民币跌破关键点位的时期表现突出。当前十债利率已从底部向上反弹近15bp，对于汇率贬值的压力已计价较为充分。 　　后市展望 　　货币政策方面，预计四季度经济仍存下行压力，MLF到期量增加的情形下，央行再度降准降息的概率不小，考虑到10月处于美联储议息政策真空期，10月央行通过降准置换MLF的概率较大。 　　经济方面，稳增长政策密集出台，政策行为略超预期但政策力度与2020年4月有一定差距，且市场信心不足之际，政策效果亦有一定折扣。 　　流动性方面，10月流动性大概率维持充裕状态，季末收紧效应结束后，资金利率有望再度回到7天OMO利率下方。 　　策略方面，10月利率曲线望呈现“牛陡”状态，对应国债期货的策略，重点关注两个方面：一是做多主力合约；二是多TS空T。 　　风险 　　经济显著好于预期；流动性收紧