平安证券-国庆期间海外市场的新变化：金融风险与通胀风险同时上升-221008

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（以下内容从平安证券《国庆期间海外市场的新变化：金融风险与通胀风险同时上升》研报附件原文摘录）
　　平安观点： 　　当金融风险与通胀风险同时上升。近两周，市场对美联储加息的预期先降后升，继而美国金融市场随加息预期变化而波动。9月下旬至10月4日以前，市场加息预期降温，主因英国养老金危机、瑞信暴雷传闻等金融风险信号冒头，加上英国央行重启QE、澳洲央行放缓加息等举措，令市场怀疑全球央行紧缩的可持续性。10月4日及以后，加息预期反弹，主因市场关于瑞信暴雷的担忧缓解，且OPEC+宣布大幅减产并快速抬升油价，加上美国就业市场数据仍然强劲，市场重新认识到美联储持续加息的可行性与必要性。往后看，一方面，国际金融风险不容小觑，且不排除成为货币紧缩的掣肘；另一方面，国际油价在冬季存在回补风险，美国CPI通胀率回落的幅度可能受限。继而，美欧央行需要在“稳金融”和“抗通胀”之间，艰难地寻求平衡。美欧央行有可能出台有针对性的举措（如加强口头指引、重启QE、启动新的金融工具、为金融机构注资等），以帮助维护金融市场稳定，为抗击通胀创造政策空间。对于市场而言，在前期货币紧缩预期较满、资产价格调整幅度较大的背景下，短期美股美债可能回暖、美元汇率可能回落；但是，当前判断市场风格切换仍然为时尚早。未来一段时间，金融风险与通胀风险仍将并存，不宜盲目押注美欧央行政策转向；如果发生重大金融风险事件，市场或受到新一轮冲击。市场风格切换，或需等到美欧通胀压力实质性缓和、经济衰退兑现，继而货币政策切实转向。 　　海外经济与政策跟踪：1）OPEC+宣布自11月起大幅减产200万桶/日；美国立即追加石油抛储规模。2）美联储多位官员发声，继续传递抗击通胀信号。3）美国方面：美国9月非农数据再超预期，失业率再度回落，工资环比增速小幅反弹，整体劳动力市场依然紧张；9月制造业PMI降至疫情以来新低，服务业PMI趋稳；8月核心PCE同比增速超预期反弹；8月职位空缺数量环比大幅减少。4）欧洲方面：欧元区8月PPI同比、环比增速均上行；欧元区8月失业率继续保持低位。 　　全球资产表现：1）股市方面，全球股市多数收涨，亚洲及新兴股市涨幅领先。美股道指、标普500、纳指整周分别上涨2.0%、1.5%、0.7%。2）债市方面，加息预期升温引短端美债收益率上行，1年期以下美债收益率上行幅度均超过10BP，10年期美债收益率整周上涨6BP至3.89%。10年期意债与德债利差升破250BP的“警戒线”。3）商品方面，主要大宗商品价格多数上涨，原油、贵金属等走强。WTI和布伦特油价整周分别大涨16.5%和11.3%，至92.6和97.9美元/桶。4）外汇方面，美元指数整周小幅反弹0.54%至112.76，而非美货币走势分化，加元、新加坡元等（兑美元）有所升值，而瑞郎、英镑、欧元、澳元、日元等贬值。 　　风险提示：地缘局势变化、海外金融风险上升、国际能源形势恶化等。