中银证券-大类资产追踪月报：A股市场呈现跌势，股债跷跷板效应减弱-221009

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（以下内容从中银证券《大类资产追踪月报：A股市场呈现跌势，股债跷跷板效应减弱》研报附件原文摘录）
　　9月A股市场呈现跌势，外资连续两个月大规模净流出。两融数据显示投资者情绪低迷，融资买入活跃度降至近期历史低点。本月长短端债券收益率均有所抬升，股债跷跷板效应减弱。 　　资产概览 　　A股市场普遍下跌，海外权益市场普遍下跌，债券市场走势分化，商品市场涨跌互现。权益市场方面，A股市场普遍下跌，其中沪深300下跌6.72%，中证500下降7.18%，科创50下跌8.77%；海外权益市场普遍下跌，其中纳斯达克指数下跌10.50%，德国股票下跌5.61%，俄罗斯股票下跌16.11%。债券市场走势分化，中证国债下跌0.26%，中证企业上涨0.21%。商品市场涨跌互现。南华商品指数本月上涨3.47%，其中螺纹钢上涨3.32%，铜下跌3.86%，铝下跌9.35%，黄金下跌3.16%，原油下跌10.25%。从相关性看，目前股债跷跷板效应有所下降，商品与权益的相关性走势分化。 　　最新观点 　　宏观影响因素方面，本月主要正贡献来自价格及经济增长类因子，其中经济增长上月提供主要负贡献；本月主要负贡献为情绪及宏观政策类因子，其中情绪类因子连续两月提供主要负贡献。 　　北上资金持续大幅净流出。北上资金本月净流出112.31亿元，上月净流入127.13亿元。分行业看，医药、有色、基础化工流入规模居前，其中医药、有色相对于上月由负传正；电力设备、银行、农林牧渔流出规模居前，其中电力设备对于上月由正传负。 　　融资买入活跃度下降，投资者买入情绪低迷。截至9月30日融资买入额占融资余额比为2.32%，位于最近三个月后3.33%分位。机构调研数据看本月关注度较高的是机械、医药、电力设备、基础化工、电子等行业。 　　股指期货市场方面。本月三大股指，合约基差均下降，IH合约持仓量上升，IF、IC持仓量下降，成交量均下降。 　　债券市场利率上行，7天回购利率上行。长端利率本月上行13.76bp至2.76%，前一月下行13.35bp；短端利率本月上行11.57bp至1.85%，前一月下行12.45bp。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，7天回购利率本月上行48.19bp至2.18%，上月下行1.03bp至1.69%，滚动20日均值处今年以来低位水平。国债利差上行2.19bp、国开债期限利差上行7.60bp，3M中短期票据-3M国开债信用利差本月下行5.66bp。 　　商品市场涨跌互现。南华商品指数本月上涨3.47%，其中工产品指数上涨2.10%，农业品指数下跌3.81%，SHFE螺纹钢上涨3.32%，LME铜下跌3.86%，LME铝下跌9.35%。COMEX黄金本月下跌3.16%，近一个月呈震荡下跌趋势。 　　风险提示 　　疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。