天风证券-纺织服装：Nike全球放折扣清库存，中国继续下滑；国牌环境依旧向上，供应链或短期承压-221002

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（以下内容从天风证券《纺织服装：Nike全球放折扣清库存，中国继续下滑；国牌环境依旧向上，供应链或短期承压》研报附件原文摘录）
　　耐克FY23Q1（2022/6/1-8/31）收入127亿美元，约900亿人民币，同增10%（汇率中性，下同）。 　　分品牌看，NIKE品牌收入120亿美元，约855亿人民币，同增10%，其中NIKE直营收入51亿美金，同增14%；电商收入同增23%；批发收入同增8%；Converse品牌收入6.4亿美元，约合46亿人民币，同增8%。 　　分地区看，NIKE大中华收入16.6亿美金，约118亿人民币，同减13%（FY22Q4同减20%），其中鞋同减11%，服装同减18%，装备同减10%；北美地区收入同增13%，EMEA同增17%，亚太拉美同增16%。 　　Converse大中华区同样下滑，北美及欧洲双位数增长。 　　毛利率减少2.2PCT至44.3%，主要受运费上涨影响物流成本，NIKE直营利润率因降价而降低，外汇不利变化及战略定价行动；整体利润率减少主要系北美地区，公司直营清理过剩库存而减价（本季北美库存增长65%）和批发市场拖累。 　　本季净利14.7亿美金，约104亿人民币，同减22%；EPS为0.93美金，同减20%。 　　展望FY23，公司预计货币中性收入增速为低双，表观收入增速低单-中单，与此前预期持平；预计毛利率同减2-2.5pct，主要系更大幅度的降价及折扣组合以清库存，费用增长高单；预计FY23Q2表观收入增长低双，毛利率同减3.5-4pct，将为FY23财年受影响最大的季度，将积极打折淡季产品清理库存。 　　耐克将继续突显全球产品组合深度和广度，将继续波动管理，持续发挥品牌实力、创新产品渠道等竞争优势。而就中国市场，公司计划推出更加贴合本土需求产品和服务，NIKE数字平台Z世代会员需求增长25%以上；积极布局街舞、滑板等新生代运动领域，通过数字创新升级消费者互动；同时推出中国首家NikeStyle零售概念店–NIKE淮海潮流体验店，未来计划携手战略合作伙伴在更多城市拓展“数字化潮店”。 　　我们认为，全球经济形势及通胀影响逐步显现，海外需求不确定性增强同时NIKE或进入清库存周期，短期或影响终端折扣及上游供应链订单，但NIKE凭借品牌韧性及产品深度，或有积极调整效果显现；就中国市场，李宁安踏步等国牌相对优势延续，面对阿迪大幅衰退及NIKE缓慢恢复，或继续加速品牌向上及产品升级，目前在商品管理及渠道运营等方面迅速补齐，有望加速份额提升。 　　【建议关注：李宁、安踏体育、特步国际、361度】 　　风险提示：全球疫情反复致终端零售不及预期；供应链问题持续；行业原材料价格波动上升、人力成本高增等。