新湖期货-新湖煤焦周报-220925

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（以下内容从新湖期货《新湖煤焦周报》研报附件原文摘录）
　　焦炭：本周焦炭冲高回落，上行驱动主要在于成材表需略超预期，主流焦企首轮提涨与加息落地起 到助推作用，回落则主要受周五海外宏观利空影响，商品普跌。基本面来看，供给端偏稳，需求端 持续回升，铁水240水平下供需偏紧，样本总库存累积，不过存在在途库存显性化影响，市场并未过 度交易。钢厂与贸易商采购回暖，焦企库存转为小幅下降。成本端动力煤间接影响下焦煤价格转强 ，焦企利润再度被压至低位，成本支撑强。下周面临节前补库，成材产量预计维持相对高位，焦炭 偏紧延续，首轮提涨落地概率偏高，但盘面上成材利润仍偏低，上行空间受到压制，盘面反弹后贴 水也得到一定修复。上下空间有限，或偏强震荡运行。关注建材高成交能否延续与行政限产是否出 台，或给予新驱动。 　　焦煤：焦煤盘面本周同样冲高回落，上半周围绕焦炭提涨与事故下煤矿供给收缩，侵蚀钢厂利润与 修复贴水。周四加息利空落地与俄罗斯发言引发市场对能源担忧，盘面冲高。不过成材表需尚难以 支撑利润大幅扩张，加息利空虽落地但对于加息周期与高度均较预期上抬，压低了长线估值，中长 线偏空预期未转变下，盘面在周五冲高贴水修复至相对低位后回落。并在夜盘受欧美宏观利空影响 ，低开后震荡。基本面来看焦煤供给收缩，蒙煤进口结构仍差，除非下游减产，供需偏紧短期难以 改变。下周节前补库驱动下，下游预计维持相对高产，焦煤现货驱动仍将维持向上。但盘面焦炭成 材利润均偏低，限制焦煤上行空间，预计强震荡运行，上行空间是否打开亦或负反馈，关注建材高 成交延续性与行政限产政策是否出台。