首创证券-轻工制造及纺织服装行业周报：关注原料成本回落，家具出口链企业利润弹性-211128

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本周热点解读：建议关注原料及海运成本回落，家具出口链企业利润弹性。

我国为家具出口大国，出口海外家具产品主要集中于各类寝具、座具、以及PVC地板等品类。

目前我国家具出口产业链上市公司外销业务模式仍然以ODM模式为主，自有品牌业务虽然销量占比仍然较小，但影响力快速提升。

在业务结算模式上，则以FOB模式为主。

建议关注家具出口链企业在原料成本回落后的利润弹性。

受大宗商品价格、海运成本上涨影响，今年以来我国家具出口链企业利润端承压明显，但当前海外家具需求旺盛，家具出口企业海外产能布局持续完善，驱动外销业务收入端增长稳健，随着原料价格及海运成本的逐步回落，家具出口企业有望释放可观的利润弹性。

建议关注外销业务稳健增长，有望受益成本回落利润弹性显著的梦百合、海象新材；业务快速成长，自有品牌影响力逐步提高的板块内小而美的标的匠心家居、麒盛科技；以及内销龙头优势稳固，外销持续高增的软体家具龙头顾家家居、敏华控股。

当前观点：我们认为明年地产交房数据好转有望推动家具行业景气繁荣，人口结构及存量房翻新需求释放支撑行业中长期需求坚挺；原材料价格上涨加速行业洗牌，龙头企业优势料将扩大。

（1）家具：建议关注顾家家居、敏华控股、欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜等。

（2）造纸：建议关注太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际、豪悦护理、百亚股份等。

（3）文娱用品：建议关注晨光文具。

（4）纺织服装：建议关注稳健医疗、华利集团等。

港股方面，建议关注申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际等。

本周行情回顾：本周上证综指上涨0.1%，轻工制造行业上涨0.62%，小幅跑赢大盘，纺织服装行业上涨1.4%，跑赢大盘。

其中，造纸板块下跌0.18%，包装印刷板块上涨2.14%，家具板块下跌0.79%，文娱用品板块下跌0.38%，其他家用轻工板块上涨0.63%；纺织制造板块上涨1.05%，服装家纺板块上涨1.58%。

本周轻工制造行业涨幅前三为陕西金叶（39.19%）、萃华珠宝（28.97%）、邦宝益智（25.07%）；跌幅前三为好太太（-8.06%）、江山欧派（-7.81%）、瑞尔特（-7.05%）。

纺织服装行业涨幅前三为美邦服饰（22.67%）、锦泓集团（21.02%）、万里马（17.74%）；跌幅前三为ST天首（-10.84%）、ST环球（-9.58%）、ST摩登（-9.22%）。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。