国泰期货-“北溪一号”断供，欧洲冬季何去何从-220930

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（以下内容从国泰期货《“北溪一号”断供，欧洲冬季何去何从》研报附件原文摘录）
　　本文中，我们针对2022/2023取暖季在“北溪一号”彻底停气下欧盟天然气冬季是否紧缺进行了测算。根据测算，我们预计在2022/2023取暖季欧洲若能达成其要求的需求缩减，或将依靠库存维持紧平衡度过取暖季。但达成紧平衡的关键是欧盟从别处气源获得足够多的供应增量，最起码需要维持上半年的供应水平，且需要严格执行其15%的需求削减，而达成这两个条件的最重要前提则是高额的天然气价格。2022年因欧洲天然气价格大幅升水美国HH以及亚洲JKM价格，使得即使亚洲地区都有LNG转口去往欧洲，也使得美国在巨额的利益驱使下大量向欧洲出口LNG。因此高额的价格是欧洲争抢LNG资源的关键。而需求方面，因高价抑制需求使得2022年欧盟即使在俄气减少供应量的情况下仍然能较好地完成其补库目标。高价对于需求的抑制效果可谓十分显著，因此，确保欧盟能完成15%的需求削减的最重要前提便是天然气价格维持高位。且当前欧盟的供应端仍然相对脆弱，韧性不足，任何供应端的扰动均将加剧市场的恐慌情绪，且若是出现冷冬，可能会进一步提振天然气的需求，届时欧盟的天然气紧缺风险将会加剧。因此我们认为欧洲天然气危机尚未解除，价格在2022/2023取暖季预计将维持高位，且任何供应端的扰动或需求端的超预期提振均可能将推动价格再次冲高，整体易涨难跌。