东方金诚-2022年9月PMI数据点评：稳增长政策带动9月制造业PMI升至扩张区间，疫情对服务业影响仍然较大-220930

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（以下内容从东方金诚《2022年9月PMI数据点评：稳增长政策带动9月制造业PMI升至扩张区间，疫情对服务业影响仍然较大》研报附件原文摘录）
　　事件：根据国家统计局数据，2022年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，高于上月的49.4%，回升至扩张区间；9月，非制造业商务活动指数为50.6%，低于上月的52.6%，继续处于扩张区间。 　　基本观点： 　　在连续两个月处于收缩区间后，9月制造业PMI重返扩张状态，主要与稳增长政策持续发力、疫情波动对制造业影响减弱，以及高温限电现象消退有关。当前宏观经济“供强需弱”特征依然明显，外需也呈下行趋势，近期宏观政策已针对“有效需求不足”问题重点发力。9月各类企业景气度都有所改善，而小型企业继续处于收缩区间。我们判断，除了减税降费之外，当前小型企业更需要通过宏观层面提振总需求来增加订单。9月建筑业商务活动指数达到60.2%的高景气状态，表明基建投资稳增长力度较大，有效对冲了房地产投资下滑带来的影响，进而在今年稳住宏观经济大盘中发挥出中流砥柱作用。9月服务业商务活动指数为50.6%，较上月大幅下滑2个百分点，超出预期。在当前疫情散发、多发背景下，一些地区防控措施收紧对生活性服务业影响较大。 　　整体上看，9月PMI数据显示，在稳增长政策持续发力、疫情影响减弱背景下，当前经济已进入回稳向上阶段。但疫情波动下，经济回稳向上的基础仍不稳固，回升势头较为温和，需要宏观政策继续保持稳增长取向，特别是疫情防控措施需要进一步科学化、精准化。我们判断，若四季度不出现较大规模的疫情反复，制造业PMI将稳定在扩张区间，而服务业PMI也将呈现改善趋势。这将带动宏观经济逐步回归5.0%左右的正常增长区间。