中泰期货-生猪周度报告：现货价格坚挺，盘面价格回落-220925

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（以下内容从中泰期货《生猪周度报告：现货价格坚挺，盘面价格回落》研报附件原文摘录）
　　利多因素 　　1、官方能繁母猪存栏量自2021年7月开始下滑，2022年下半年理论生猪出栏量趋势性下降。2、按照猪肉消费的季节性规律，未来猪肉消费将环比上半年明显提升，需求对猪肉价格的支撑将更加明显。3、市场看涨情绪高涨，压栏惜售情绪较为普遍，二次育肥入场支撑现货价格。4、国庆假期消费旺盛，或支撑现货价格。 　　利空因素 　　1、现货价格已经处于高位，高价肉抑制消费，疫情等因素也使猪肉消费受限，价格短期继续大涨的空间有限。2、官方对现货价格上涨的态度转向负面，目前放储频率、数量及官方表态的严厉程度均超预期。3、市场压栏惜售情绪普遍，冬至前后存在集中出栏风险。 　　市场观点 　　本周现货价格震荡偏强，市场供应偏紧的情况并没有显著改善，养殖端仍存在普遍的看涨情绪。供给方面，我们认为短期现货价格支撑明显，不具备大幅杀跌的条件：第一，出栏数量方面，未来市场出栏量虽有可能增长，但短期增幅有限。第二，当前生猪出栏体重仍处于合理范围，市场肥猪短缺，标肥价差支撑现货价格。第三，未来出栏窗口较宽，目前在圈的猪可以选择在9-12月之间出栏，既可以压栏也可以立即出栏，可选的余地比较大，对价格的压力相对温和。第四，出栏情绪方面，市场一致性看好冬至，短期看不到集中出栏压制价格下行的可能。需求方面，中秋后市场消费快速回落，白条烂市情况显著，但是在当前供给偏紧的大格局下，供给端对价格的话语权极强，短期需求下滑对价格的影响并不明显。 　　本周现货和期货盘面走势明显分化，主力合约出现明显下跌。随着四季度临近，期货盘面结束跟随现货走势为主的强现实逻辑，市场对因供应压力后移等问题导致的冬至现货价格不及预期问题表达了担忧。从市场预期看，冬至前后市场供给端的矛盾比较突出：供应压力后移能不能弥补理论出栏量偏低的缺口？冬至前后消费对价格的拉动强还是出栏窗口过于集中对价格的压力强？一致性预期到底会推高冬至价格还是压塌冬至现货价格？众多问题将在冬至前后集中兑现，市场的不确定性极强，预计价格的波动率会更高。 　　我们认为在现货坚挺的大背景下，盘面大跌后短期继续下探的概率不高，关注主力合约反弹的机会。 　　风险点 　　消费不及预期风险、短期市场情绪变化、官方调控倾向