华安证券-2022年四季度投资策略：破晓在即-220929

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（以下内容从华安证券《2022年四季度投资策略：破晓在即》研报附件原文摘录）
　　受出口与地产拖累，增长Q4恐弱于Q3 　　三季度经济步入复苏通道，维持修复态势。随着上半年上海等地疫情结束有序推动复工复产，在中央和各地纾困政策支持下，就业稳步复苏推动消费向好，基建与制造业投资发力对冲地产下行，三季度出口维持10%左右增长，预计GDP增速为4.7%。 　　四季度经济增长恐弱于三季度，源自出口与地产拖累。四季度出口与地产下行风险持续释放，尤其是美联储和欧洲央行持续加息下外需快速回落。房地产下行趋势难改，仅基数影响下跌幅有望收窄。而同时，消费“报复性”反弹概率较小，基建投资“后劲”有限。预计四季度GDP增速低于三季度，在4.6%左右。 　　出口仅价格因素仍有支撑，但随着欧美通胀回落，价格因素难以持续 　　出口仅价格因素仍有支撑，但随着欧美通胀回落，价格因素难以持续。1-8月出口维持较高增速主要依靠价格因素支撑，数量因素在8月已从此前的正贡献变为负贡献。 　　价格因素与美欧通胀关联度较高，预计随着美联储与欧洲央行加息，价格因素有望逐步开启回落。