光大证券-先导智能-300450-TOPCon量产线提效事件点评：GW级TOPCon量产线效率突破25%，锂电设备持续受益于下游扩产-220929

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（以下内容从光大证券《TOPCon量产线提效事件点评：GW级TOPCon量产线效率突破25%，锂电设备持续受益于下游扩产》研报附件原文摘录）
　　先导智能(300450) 　　事件：2022年9月28日，据先导智能官方微信公众号，公司团队开发的首条GW级TOPCon光伏电池智能工厂产线在行业Top客户端验证，量产转换效率突破25%，日产能达30万片以上，良率和碎片率达到业内领先水平，整线运营成本再创TOPCon产线行业最低。 　　率先布局GW级TOPCon智能生产，推动新型N型电池量产化。2021年4月，公司及其子公司微导纳米与尚德电力2GWTOPCon高效光伏智能工厂正式签订合作协议，为其定制打造首个数字化TOPCon产线。该产线可实现自动化上下料设备，运用光伏电池片转运无人AGV技术及贯穿于全工序环节的FMS系统，搭配工业互联网数字化方案提高电池良率，可兼容182mm及210mm硅片电池。其中，先导智能提供自主研发的清洗制绒、碱抛刻蚀、多晶硅清洗、丝印整线、测试分选、及整线自动化上下料设备。2022年1月，该产线首批电池片成功投产出片。公司光伏客户覆盖主流电池片厂商，倡导智能化生产，未来随着设备迭代与成熟，我们认为其在光伏领域订单将会有明显的收获。 　　锂电池厂商扩产潮涌，看好公司锂电设备订单增长。据公司22年半年报22H1公司新签不含税订单155亿元，同比增加68%，22H1锂电设备招标以中创新航、亿纬锂能等二线厂商为主，22H2以来，下游电池厂（含一线电池厂）扩产潮涌。宁德时代相继公告拟在山东济宁（7.21）、匈牙利（8.12）、河南洛阳（9.28）分别投资不超过140亿元、73.4亿欧元、140亿元建设新能源电池产业基地，比亚迪拟投资285亿元在江西宜春新扩30GWh产能，孚能科技拟在江西赣州新建30GWh产能、在云南安宁新建24GWh磷酸铁锂电池产能，欣旺达拟在湖北宜昌新扩30GWh动力电池产能、在浙江义乌新扩50GWh产能，亿纬锂能拟在辽宁新建40GWh储能与动力电池项目。我们认为公司作为锂电设备龙头供应商，在Q3扩产与招标旺季中将继续积蓄可观的新签订单量，在国内电池厂扩产、海外电池厂扩产、国内整车厂新布局锂电池业务的三大确定性但节奏非一致的扩产潮之下，公司未来有望持续斩获订单，业绩实现持续增长。 　　盈利预测、估值与评级：公司为全球锂电设备龙头，深度绑定头部客户，积极开拓海外市场，切入智能物流、光伏设备、3C设备、氢能设备等领域，业务多点开花，有利于维持业绩持续增长。我们维持22-24年归母净利润预测为27/37/49亿元，对应EPS1.71/2.36/3.13元，对应PE28/21/16x，维持“买入”评级。 　　风险提示：下游需求扩张不及预期，海外业务拓展不及预期。