国海证券-国防军工行业周报：行业高景气正沿产业链自上游向中下游渐次反映-210704

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上周（6月28日-7月2日），沪深300涨跌幅-3.03%，创业板指涨跌幅-0.41%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-7.14%。

预收货款已传导至分系统层级，有望沿产业链进一步扩散。

航空产业链中游分系统企业中航机电近日公告，2021年公司市场开拓力度不断加强，业务大量增长，集中收到客户大额预收货款；公司拟调增2021年日常关联交易部分预计额度，其中，关联采购预计额由20亿元调增至40亿元，增幅100%，关联销售预计额由70亿元调增至100亿元，增幅43%，关联存款限额由50亿元调增至150亿元，增幅200%。

我们认为，公司获大额预收货款，表明客户预收货款已传导至分系统层级，有望沿产业链进一步扩散。

行业高景气正沿产业链自上游向中下游渐次反映。

多家军工企业发布半年报业绩预告，军工信息化领域如智明达扣非归母净利润预计同比增长100%-160%，产业链上游如北摩高科扣非归母净利润预计同比增长82.89%-114.17%，产业链中游如中航机电归母净利润预计同比增长40%到60%，产业链下游如中直股份扣非净利润预计同比增长22.05%-42.68%。

我们认为，行业高景气正沿产业链自上游向中下游渐次反映，建议以中长期发展视角配置优质军工标的。

行业评级和投资建议：十四五期间是实现2027年“建军百年奋斗目标”的关键时期，军工行业进入景气度加速上行期，行业产能正在扩张，众多优质细分领域的基本面将持续向好；股权激励等行业改革利好也有望逐渐显现。

看好军工行业市场表现，给予行业推荐评级。

建议重点关注导弹、军机和航空发动机产业链、上游景气度较高的军工新材料、军工电子和军工信息化等领域，重点标的如洪都航空、航发控制、中航高科、中航光电、中航机电、航天电器、星网宇达、派克新材、鸿远电子、三角防务等。

风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策支持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。