华泰期货-白糖日报：9月上半月巴西食糖同比增产12.16%-220929

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（以下内容从华泰期货《白糖日报：9月上半月巴西食糖同比增产12.16%》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益， 促使巴西甘蔗加工厂更倾向于生产糖而非乙醇，从而增加糖产量。 并且展望 2022/23 新榨季全球食糖或维持高产量，原糖价格向上空间有限。 当前国内进口总量虽同比下滑，但绝对数量仍处于历史高位，国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。 但往下看 SR2301 合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大， 另一方面人民币汇率贬值对国内糖价亦有支撑，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 　　核心观点 　　市场分析 　　昨日郑糖 2301 合约收盘下跌 43 元/吨，报 5496 元/吨。广西集团现货报价持稳，报5590 元/吨，期现基差 94 元/吨。 白糖注册仓单数量 14568 张，较上个交易日减少 135张；有效预报数量 240 张，较上个交易日持平。 ICE 原糖 3 月合约收盘上涨 0.45%，报17.72 美分/磅。 以原糖 3 月合约价格计算，配额外 50%关税巴西进口折算成本为 6198元/吨，泰国进口折算成本为 6517 元/吨。 　　ICE 原糖期货周三小幅上涨， 因美元指数回落，大宗商品上涨。昨日 Unica 公布数据显示， 巴西中南部地区 9 月上半月甘蔗压榨量同比增加 2.51%， 甘蔗制糖比例 48.02%，远高于去年同期的 44.86%，产糖量同比 12.16%。 从基本面来看， 当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益， 会促使巴西糖厂减少乙醇压榨，从而增加糖产量。另一方面展望即将到来的 2022/23 新榨季，预计印度、泰国和巴西均增产，市场前景不佳。国内方面， 昨日商务部数据显示 9 月上半月关税配额外原糖实际到港 14.51 万吨，本月预报到港 42.45 万吨， 进口量居高不下。 从中期来看， 21/22 榨季截至 8 月， 我国累计进口食糖 455.42 万吨， 累计进口量仅次于上榨季，位居历史第二高水平。总体而言，当前国内进口总量虽同比下滑， 但绝对数量仍处于历史高位，国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。往下看 SR2301 合约与配额外进口成本倒挂， 并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大， 中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 　　策略 　　中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移 　　风险 　　美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度