招银国际-招财日报：每日投资策略-210705

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宏观及行业美国非农数据强，美股再破顶。

港股于7月首个交易日下挫，上周五恒指高开31点后颢着受压，收市倒跌518点或1.80%，大市成交升至1,759亿港元，是近两周最多。

恒指于上周四个交易日都下挫，累跌977点或3.3%，科技指数全周跌4.2%。

上周五美股继续破顶，受强劲的就业数据推动，收市标指升0.75%，纳指升0.81%。

美国劳工部公布6月份非农职位大增85万个，是十个月来最大增幅，并胜市场预期的72万个，5月份数字亦获向上修订，但失业率上升0.1个百分点至5.9%，与预期之5.6%背道而驰。

展望本周，美股周一假期休市，焦点包括联储局周三公布的5月份议息纪录，以及中国周五公布的CPI和PPI通胀数据。

下半年港股展望：增长股重拾动力。

我们展望下半年一些重要因素，包括联储局部署退市、中国通胀趋势、板块轮动。

综合而言，我们相信增长型股份于下半年将重拾动力，料跑赢价值型/周期性股份，原因包括：1)经济和盈利的基数于下半年逐渐正常化，利好周期股的低基数效应消退，长期增长较高的增长股之吸引力将重现；2)联储局维持买债步伐下，增长股倾向跑赢。

我们估计联储局最早将于今年9月释出即将减少买债的讯号，但明年才开始行动。

现时情况与2013下半年相近(2014年1-10月减少买债)，而增长股于该时段跑赢价值股；3)中国PPI见顶回落期间，中国价值股倾向跑输。

PPI于今年5月份同比升9.0%，我们估计下半年将回落，升幅于年底料跌至约3.8%，意味PPI与CPI的增幅差距将收窄，情况与2017年相若，而当时中国增长股(资讯科技、消费、医疗)明显跑赢价值股(能源、物流、电讯)；4)技术分析显示，美国的增长股相对价值股之表现刚刚扭转弱势。

策略上，建议累积中国互联网、软件和资讯科技服务、医疗等增长股，避开/减持上游能源和物料股。

个股速评医思健康积极发展内地医美业务，上调目标价至22.29港元。

医思健康(2138HK)于医疗美容业务有良好基础，目前业务主要在香港，21财年(3月年结)有约91%收入来自香港，现时正积极于内地扩展业务，目标到25财年前于大湾区新开30-50家服务中心，冀令内地收入占比提升至17%。

医思健康本年至今作出七项收购和投资，加上内生增长，业务上同时作纵向和横向发展。

疫情令21财年纯利同比下跌32.7%，但我们相信疫情影响属暂时性，股份估值料即将迎来重估，因为医美服务需求属经常性，加上公司之客户保持率逾80%，且有良好并购潜力。

我们以折现现金流模型得出的目标价为22.29港元，相当于23财年预测市盈率50倍，维持「买入」评级。