国金证券-家电行业研究：专题：从小红书视角看极米及投影仪行业-220927

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（以下内容从国金证券《家电行业研究：专题：从小红书视角看极米及投影仪行业》研报附件原文摘录）
　　投资建议 　　小红书等内容平台对于终端销售起着越来越重要的作用，而小红书用户对于“颜值”、“品质”等更为重视，契合极米等注重产品设计的品牌。二季度极米在小红书平台主动缩减投放，一定程度上导致收入增速暂缓，在投放较低情况下，爆文笔记数处于行业中上水平，投放效果及效率领先。后续若公司加大投放，有望助力品牌营销及终端销售，恢复高增。 　　智能投影符合第三消费社会更重视个人、注重精神需求等时代变迁特质，从信息获取升级为信息享受，渗透提升潜力巨大。极米科技为高成长性赛道优质龙头，短期回调建议关注。我们预计2022-2024年公司营收分别为52.77、71.27、96.18亿元，同比分别增长30.69%、35.06%、34.95%，预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.3、8.4、11.1亿元，同比分别增长29.9%、33.4%、32.0%，EPS分别为8.97、11.97、15.80元，当前股价分别对应2022-2024年24.2x、18.2x、13.8xPE，维持“买入”评级。 　　行业观点 　　（1）小红书用户对室内各种区域的关注点侧重于”设计“，体现小红书用户对家居颜值的追求，契合极米等注重产品设计的品牌。而极米在小红书种草的场景定位上，精准定位电影及卧室场景，契合其“打造家庭第二屏幕”的愿景。 　　（2）促销季销售与小红书营销推广投放正相关，且小红书种草较销售更为前置，因此品牌在小红书的营销投入情况对于最终的销售成交转化具有一定前瞻性及参考意义。 　　（3）2022年极米在消费相对疲软之时主动缩减费用投放，后续若公司加大投放，有望助力品牌营销及终端销售，恢复高增。极米在投放较低情况下，爆文笔记数处于行业中上水平，投放效果及效率领先。 　　风险提示 　　投影仪渗透率不及预期风险，核心零部件依赖外购风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。