华泰期货-白糖日报：内外糖价延续偏弱震荡-220928

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（以下内容从华泰期货《白糖日报：内外糖价延续偏弱震荡》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益， 促使巴西甘蔗加工厂更倾向于生产糖而非乙醇，从而增加糖产量。 并且展望 2022/23 新榨季全球食糖或维持高产量，原糖价格向上空间有限。 当前国内进口总量虽同比下滑，但绝对数量仍处于历史高位，国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。 但往下看 SR2301 合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大， 另一方面人民币汇率贬值对国内糖价亦有支撑，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 　　核心观点 　　市场分析 　　昨日郑糖 2301 合约收盘持平，报 5639 元/吨。广西集团现货报价下调 10 元/吨，报5590 元/吨，期现基差 51 元/吨。 白糖注册仓单数量 14703 张，较上个交易日减少 141张；有效预报数量 240 张，较上个交易日持平。 ICE 原糖 3 月合约收盘上涨 0.17%，报17.64 美分/磅。 以原糖 3 月合约价格计算，配额外 50%关税巴西进口折算成本为 6157元/吨，泰国进口折算成本为 6483 元/吨。 　　ICE 原糖期货周二盘整， 本周五到期的 10 月合约， 目前较 3 月合约升水 0.72 美分， 意味着可交割的供应短缺， 支撑原糖价格。 不过从中期来看， 当前巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益， 会促使巴西糖厂减少乙醇压榨，从而增加糖产量。另一方面展望即将到来的 2022/23 新榨季，预计全球食糖或维持高产量。并且美联储仍然处于加息周期，打压商品价格， 远期原糖价格承压。国内方面， 昨日郑糖主力合约再次下跌， 集团报价小幅下调，国内短线走弱是受到外盘下跌以及宏观悲观情绪所影响。从中期来看， 21/22 榨季截至 8 月， 我国累计进口食糖 455.42 万吨， 累计进口量仅次于上榨季，位居历史第二高水平。总体而言，当前国内进口总量虽同比下滑， 但绝对数量仍处于历史高位，国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。往下看 SR2301 合约与配额外进口成本倒挂， 并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大， 中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 　　策略 　　中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移 　　风险 　　美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度